负油价和负电价之后，又出现负利率！

　　这是个特别的时代。前期见到了负油价和负电价，现在负利率又在老百姓的生活中出现了。

　　看一则新闻：

　　据德国《商报》4月29日报道，德意志银行计划对个人储户实行负利率，收取一定的费用。具体来看，自5月18日起，对于存款超过10万欧元的新开个人结算账户或活期存款账户，德银将收取0.5%的托管费，与欧洲中央银行隔夜存款负利率相当。德国《商报》援引德银一名发言人的话说，负利率（欧洲央行货币政策）带来的持续压力使德银有必要对个人新增大额存款收取托管费。

　　WHAT?这个世界怎么了？

　　让我们来分析一下什么是负利率，以及负利率对我们的生活有什么影响。

　　1、什么是负利率？

　　负利率是指存款利率为负值，通常适用于央行接受商业银行存款时的利率。一般而言银行向央行存款时可获得利息，但在负利率情况下反而需要支付手续费。银行将钱存入央行会出现缩水，这样将促使银行放松银根，从而增加对企业和个人的贷款。

　　负利率，对于财经界早就不是一个新闻，欧盟在经济出现停滞时，在2014年6月，欧洲央行就将隔夜存款利率降低到-0.1%，之后隔夜存款利率负值成为常态。而在经济陷入停滞的日本，日本央行在2016年1月实行-0.1%的负利率，今年4月27日，日本央行宣布将基准利率维持在-0.1%不变，10年期国债收益率维持在0%附近不变。

　　央行调整利率到负值，跟老百姓生活有什么关系？这需要对负利率的类型进行分析。

　　通常新闻中提及的负利率，有三种类型：央行基准利率、国债收益率和居民储蓄存款利率。

　　央行基准利率：基准利率是央行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率。比如，上面提及的隔夜存款利率，也是针对商业银行存放到央行的存款利率。这个利率，更多起到一个“指导价”的作用，商业银行在开展存贷款业务时，可以在“指导价”基础上进行调整。这个基准利率离老百姓比较遥远。

　　国债收益率：这个老百姓比较熟悉。如果按照面值来购买，票面利率可以大致理解为购买国债的收益率。但如果国债购买的价格与面值不同，则收益率会高于或低于票面利率。国债收益率出现负值，往往是投资者基于避险的需要，涌入大量购买安全的国债，推高国债交易价格，从而导致购买国债的价格会高于国债的本息收入，国债收益率为负。就如前期美国股市暴跌，大量资金逃离股市，大量购买短期国债，导致短期国债收益率出现负利率。

　　居民储蓄存款利率：这个是大家耳濡目染，非常熟悉的。在现代历史上，虽然央行基准利率负利率已是见怪不怪，但对于居民存款利率，尚未有负利率出现。因为居民存款利率负利率，对经济的冲击是非常大的，会极大动摇银行的业务基础，因此历史上极少有银行敢于这样做。

　　但这次，德国德意志银行实施的负利率，就是居民存款利率。也算是开历史之先河，影响深远。

　　2、为什么会出现负利率？负利率对老百姓的生活有什么影响？

　　-为什么会出现居民存款负利率？

　　居民储蓄利率负利率的出现，仍是源自长期以来的低利率经济环境，尤其是央行基准利率负利率常态化，加剧了银行存贷款利率倒挂的经营困境。

　　我们知道，银行是靠吃存贷利差赚钱的，低息吸储，高息放贷，赚取差价（利差）。就好比超市，按批发价从供应商或厂家进货，然后加价，按照零售价卖给消费者，超市赚取买卖差价，扣除相应的运营成本和费用，剩下的就是超市的利润。对于银行来讲，吸收居民现金储蓄是有成本的，比如现金储存成本、运输成本、保险成本和交易成本等，再加上居民储蓄利息，构成银行的资金成本。如果能够高息放贷出去，银行能够赚取利润。

　　但这种商业模式（存贷差），受到当前低利率经济环境的极大冲击。在疫情冲击下，大批中小企业关闭停业，普通老百姓失去了工作，失业率飙升，在这种情况下，企业和个人申请贷款的需求极度萎缩，而低利率环境下，投资回报率一直走低，导致银行能够获取的回报率，低于其资金成本。在资金回报率持续走低的情况下，银行不得不对居民储蓄下手，推出居民储蓄负利率。

　　-负利率对老百姓的生活有什么影响？

　　居民储蓄负利率，意味着老百姓存在银行的钱是不断贬值的。这种贬值直接体现在账面金额的不断减少。

　　在这种情况下，普通大众为了追逐收益，实现资金的保值增值，会投资于风险风险更高、流动性更差的资产，导致金融系统杠杆率和不稳定性大幅上升。同时，老百姓会选择持有现金，而不是存到银行，藏币于民。有数据显示，欧洲自出现负利率后，保险箱的购买量激增，而日本在失去的20年中，老百姓大量持有现金，才会有日本藏富于民的说法。

　　而对于银行来讲，也是饮鸠止渴，普通大众不到银行存款，直接冲击的是银行经营之本。如果这种负利率长期化，将动摇整个银行业的根基。

　　3、我国离负利率有多远？

　　现在我国也是在迈向零利率的路上。来看一组数据：

　　目前，我国资金市场利率处于历史低位。自疫情爆发以来，我国央行（人民银行）释放了万亿量级流动性，央行超额存款准备金利率也被从0.72%下调至0.35%，而这一利率被视为利率走廊下限。同时，4月29日，我国的隔夜拆借利率跌至0.66%，创下历史新低。

　　其次，得益于市场利率走低，债券发行利率屡创新低。最近，广东省出版集团创下公募可交换公司债券的最低发行利率为0.10%，创下债券发行利率的历史新低。

　　以上现象说明，现在市场上的资金是充裕，但可供选择的安全的投资机会并不太多，长期利率走低是必然趋势。由于我国目前利率并没有完全市场化，短期内不会出现负利率。但在这种预期下，银行存款利率逐步走低将是一个确定的趋势。

　　希望大家关注我的头条账号”全说通识“。在头条号中，笔者开设“全说财经通识”和“全说职场通识”两个专栏系列，分享我的分析和观点。

　　作者：全说通识，现任国内顶级资管机构董事总经理（MD），注册金融分析师（CFA）,国际风险管理师（FRM），北美10+年金融投资实践经验，在世界500强跨国银行、投资机构、美元基金担任过执行董事、高级副总裁等职务。