1200亿元、利率不变！中国央行连续第二天进行逆回购操作

　　在长时间空窗之后，中国央行逆回购操作昨日重启，今日连续第二天通过这一操作投放流动性。

　　中国央行官网公告显示，为对冲政府债券发行等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，5月27日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。

　　本次操作的中标利率为2.20%，与此前持平。

　　今日没有逆回购到期，这一操作相当于净投放1200亿元。

　　目前国债期货涨跌不一，10年期国债期货主力合约上涨0.06%，5年期主力合约跌0.07%，2年期跌0.03%。

　　昨日，在连续37个交易日暂停后，央行重启逆回购操作，进行了100亿元7天期逆回购。不过市场人士期待的“降息”并未到来，中标利率为2.20%，与上次持平。消息发布后，国债市场大跌。

　　至于央行为何要重启OMO？光大证券固收团队张旭、危玮肖认为，这为了熨平银行体系流动性的短期波动。他们表示，近期资金波动的原因主要有两点：

　　第一，政府债券的发行缴款较为密集，冻结了一些流动性。例如，5月25日和26日的缴款规模分别为1212亿元和1887亿元。第二，受到季末效应的影响，银行间市场资金供需关系出现了一些变化，这是各月基本都会出现的季节性现象。例如，今年2月、3月、4月末的DR007利率都出现了季节性上行。

　　光大固收团队认为，这两个因素都是短期的，此时最为稳妥的应对方式便是通过OMO逆回购投放同样短期限的资金，因而昨日逆回购的利率和规模都在情理之中。

　　江海证券屈庆昨日也提到，近期受缴税、缴款、缴准等因素影响，资金面边际收紧，周一DR001上升40bp至1.85%，但央行迟迟未进行对冲，引发市场对货币政策边际收紧的担忧。

　　屈庆认为，此时重启逆回购相当于央行表态不会放任资金一直收紧，此前不做逆回购只是因为资金还没有紧到重启的阈值（2月中旬以来央行几次重启OMO时DR007普遍在2.1%左右）。

　　值得注意的是，屈庆还提到，7天2.2%的逆回购成本整体要比同期限货币市场回购利率高，银行借逆回购的需求不足。未来要么央行通过降息来提升逆回购性价比，要么央行先放任货币市场利率回升至现有政策利率附近的水平。“对于后者，我们认为发生的概率不大。”