花旗銀行：9月經濟預期雖有變，但寬松仍不變！

• 美聯儲7月議息會議決定繼續維持基準利率在近零水平不變，并繼續動用所有工具來支持經濟。

• 美聯儲主席鮑威爾一再強調，貨币和财政政策需要配合以最大程度支持經濟複蘇。

• 美聯儲強調在任何情況下，目前都不會放棄寬松的政策立場。

市況回顧：

• 北京時間周四（7月30日）淩晨，美聯儲7月議息會議決定将基準利率維持在接近零的水平不變，并繼續承諾将動用所有工具來支持受疫情沖擊的經濟。發布的政策決議與此前相比沒有重大變化。

現狀分析：

• 花旗認爲，本次議息會議未就利率和資産購買速度作出改變，符合市場的廣泛預期。會後聲明略作調整以反映“經濟活動和就業在最近幾個月中出現反彈，但仍然遠低于年初水平“的現狀。美聯儲主席鮑威爾也再次強調，貨币政策與财政政策需要協同作用。

• 經濟數據預期方面，雖然鮑威爾認爲消費支出有所反彈，5月數據已經達到了此前水平的一半左右，且6月可能繼續上行，但是他同時認爲，在商業投資方面并沒有明顯的反彈。另外，他也指出，高頻數據，如餐廳堂食人數，小企業就業以及信用卡消費等數據，暗示7月經濟複蘇步伐可能放緩。花旗認爲，雖然經濟活動恢複的确有可能放緩，但以個别數據指标來預測整體經濟未免有些以偏概全，尤其是在這些數據通常并沒有作季節性調整。

• 雖然美聯儲官員可能在9月會議上上調經濟增長預期，同時下調失業率預期，但我們并不認爲這會改變他們寬松政策的承諾。除此以外，美聯儲主席鮑威爾提出，即使經濟重啓進展順利，也需要财政和貨币政策繼續寬松，他尤其強調了财政和貨币政策配合在經濟重啓中的重要作用，并強調這一配合需要進一步加強。

• 受到新冠肺炎影響，美聯儲推遲了發布貨币政策回顧報告，但鮑威爾表示可能會在近期發布這一報告，他表示，将在報告中更多關注于長期目标。我們預計整體基調将較爲寬松，甚至一段時間的通脹超出目标也是可以接受的。

• 對于前瞻性指引而言，鮑威爾表示美聯儲官員尚未就此達成一緻，但我們預計之後發布的本月議息會議紀要中将會提供官員們讨論的幾個選項，包括在通脹達到或超過2%之前都保持政策利率在近零水平不變等。我們認爲，類似表述可能在9月會議上使用。

投資策略：

• 總結而言，7月議息會議雖然未出現明顯的政策變化，但美聯儲主席鮑威爾試圖強調，無論在怎樣的情況下，美聯儲目前都不會放棄寬松的政策立場，包括借貸計劃等，更不會考慮加息的舉動。

• 在美國經濟持續複蘇但新冠肺炎傳播亦不斷加快的背景下，我們繼續對美國大盤股持中性配置建議，但建議投資者更多關注那些存在補漲機會的闆塊，并更多尋找其他市場的投資機會以實現全球多元化的分散投資。