美元中期看跌，短期可能会反弹！

近期，一系列央行议息会议即将召开，或对外汇市场产生较大影响。与此同时，虽然投资者对经济恢复和疫苗进展持续乐观，这种乐观也可能随时面临风险。另一方面，政治风险，尤其是美国大选带来的风险溢价也在上升，或引发市场波动性的上升。考虑到大量投机性空头仓位的累积，我们交流到的 一些投资者表示他们对近期美元走势较为担忧。

我们认为，全球范围内的再通胀交易势头将很大程度上取决于当前美元走势 的方向能否保持不变。虽然自4月以来，美元的真实有效汇率就已经在下滑， 其年初至今依然上涨了3%，而我们预计，中期之内，这一指标将持续回落至历史平均水平左右（目前仍在这一水平之上8%）。

货币政策方面，美联储最近的言辞重申了其将货币政策重点由稳定转向宽松的论点。我们采取了通胀和劳动力调整后的联邦基金利率来衡量美联储的宽松程度，最新结果显示，美联储可能在接下来数年间都保持宽松的政策导向。 在经济和政治不确定性依然高企的情况下，资产购买规模也可能扩大。

对于我们而言，这降低了市场避险行为对美元的支撑。除此以外，宽松货币宽松财政的结合也可能使得美元持续疲弱。

世界其他地区的通胀预期有所提升，新兴市场货币的波动性似乎已经与 更广泛的新兴市场风险偏好改善脱钩。更重要的是，随着美元实际有效利率继续下滑，新兴市场货币也需要上涨。

在这个背景下，新兴市场货币可能在年底前都保持强势，尤其是在疫苗研发顺利，提振全球复苏期望的情况下。

对于即将到来的美国大选，我们认为，无论谁最终入主白宫，中期来看，基本面对美元或都不太友好。美元资产可能通过汇率出现一定折价。

不过，短期来看，由于大选结果的不确定性，美元可能略有反弹。