茅台大跌市值損失835億，白馬的春天何去何從？

10月25日晚間，貴州茅台披露2020年三季報，今年前三季度，貴州茅台實現營業收入約672.15億元，同比增長10.31%；歸母淨利潤約爲338.27億元，同比增長11.07%。從單季度看，貴州茅台二季度和三季度的單季增速均未達到兩位數，而且單季增速進一步放緩。

這是導緻今日茅台大跌的最主要原因。

除此以外增速下滑不僅遭遇投資者短期抛棄，貴州國資委也在賣出。

除了茅台以外，另外一隻白馬也出現暴跌，那就是片仔癀

10月24日，根據市場報道，林園投資29号私募基金退出了某中藥龍頭前十大流通股東席位的消息，《紅周刊》第一時間聯系到林園投資董事長林園先生，林園也向《紅周刊》記者做了獨家回應。

根據林園回應：公司并未減持片仔癀。

雖然及時回應，但股價依舊沒有改變下跌的趨勢，開盤跌停，現在還下跌4個多點。

那究其原因存在的根本問題是什麽？

我們先來看第一家企業：貴州茅台

抛開今日的因素，其實在老範看來今年疫情之下，茅台的業績很優秀了。但市場好像認爲茅台應該更優秀。

正所謂如果你一直優秀，活在大衆的視野，突然一天不優秀了，大家就不習慣，立馬就會猜測是不是出啥問題了呢？從而也會遭到大家抛棄。而資本市場其實就是這樣，不看你的過去，隻看你的未來。

爲何會有這樣的期盼？

先看茅台19年三季度的數據，三季度營業總收入635億，歸屬淨利潤306億。而營業總收入同比增長16.8%，淨利潤同比增長26.56%。

但反觀今年的三季度，營業總收入696億，歸屬淨利潤338億，營業總收入同比增長9.55%，淨利潤同比增長11.07%。

這樣對比來看淨利潤增速放緩是最明顯的，明顯比去年下滑不少。

但反觀股價漲幅，19年股價從500多漲到1000，而今年從1000直接漲到1828，這就是最明顯的區别。

業績增速正常時的漲幅反而低于業績增速放緩的時候，明顯就存在了炒作行爲和泡沫效應。

所以需要用時間來消化估值泡沫，但縱觀整體走勢，茅台肯定還是一家優秀的企業。

很多人會問，跌下來不是正好買入麽？

老範認爲，目前不應該也不合适去買。泡沫高了，就需要進行消化，所以價格還會走低，目前并不是最好的進場位置。

再來看片仔癀：

片仔癀也是作爲一家長期被市場認可的價值白馬股。

單從業績上來看，18年公司營業總收入47.7億，歸屬淨利潤11.4億；19年營業總收入57.2億，歸屬淨利潤13.7億；今年前三季度營業總收入50.7億，歸屬淨利潤13.2億。

從目前數據來看，在經濟總體市場比較困難的時刻，公司保持正增長依舊是沒問題，還是一家不錯的企業了。

雖然營業總收入同比去年是有放緩的，但淨利潤增速還算保持可以，放緩的效應并不明顯。

既然基本面都不錯，那爲何還會暴跌呢？

究其最大原因，老範認爲就是估值問題，泡沫太高，需要消化。

從滬深300的走勢來看，這些優秀的白馬，都已經出現了滞漲的情況。形态和前期的指數一樣，同樣出現了雙頂的信号，要開始調整。

要說真正合理的估值是多少？我想目前市場并沒有明确的定位。

不過從滬深300的技術形态來看，指數出現雙頂，也免不了要開啓月線級别的調整了。

但有時候也和市場大環境有關系。從之前的科技龍頭，遊戲龍頭，到上周的涪陵榨菜，再到今日的白酒茅台，中藥片仔癀，其實市場已經給我們傳達出來一個信号：要調整。

對于這些白馬的第二春真正在哪裏？

老範認爲需要等真正消化完泡沫之後，市場重新認可，才會再次啓動。從周期角度而言，白馬的第二春最早也或許在明年的3月份之後。

其實做價值投資就是這樣，基本面雖然比較重要，但也不能光看基本面，你需要考慮總體因素才行。宏觀因素，估值是否太高，目前價格是否合适，都需要考慮。