茅台大跌的价值思考？如何理解牛股3定律？

分析之前，先亮明我的观点：从趋势看，茅台并未见顶。为维持直播的观点：后市仍有看点，但我仍不会在这个时间点配置。

茅台是我直播分析得较多的1只股票，白酒龙头、价值标杆，理应收入分析并弄懂，分析茅台的文章很多。从赤水河分析到收藏价值，我就不凑这个热闹了，我今天重点谈价值。

牛股3定律（要引用的请注明提出者：趋势价值投资（网名），倪仁勇）：任何长线牛股要产生，必须服从3定律。否则都是昙花一现，或者阶段炒作，不能作为长期持股的标的：

定律1：盈利增长

盈利增长是股价之母，没有盈利增长，无法形成长线的牛股。茅台也不例外，过去茅台股价增长实际是反映了作为白酒龙头享受到的白酒周期：

非常清楚，从2017年后贵州茅台扣非净利润开始大幅增长，尤其是2017年的扣非净利润增长高达60.57%。而对应的股价也跟着经营增长不断拉升。

所以，茅台成为价值投资的一哥，是盈利增长吸引了长线资金的不断买入，从而推升股价。

过去几年白酒涨幅大的也并不是贵州茅台，而是山西汾酒。

定律2：确定性

什么叫确定性？买股票都需要对未来做预测。有时，同样两家前景一样的公司，其中1家公司如果拥有更大的确定性，必然会得到资金的认可，从而享受更高的溢价。

而从这一点看，长线机构资金也更倾向于买入确定性更高的企业。茅台因为在中国白酒行业特殊的地位，成为机构第1重仓股。

为何我们看到很多业绩高增长的个股，并没有得到太高溢价，更重要的就是确定性不够，尤其是资金对于未来的预期不够理想。

定律3：股价低于价值

从贵州茅台拉到1600元以后，我就没有多大当前配置它的欲望。原因就是股价和价值的关系。

虽然，对茅台的未来增长和确定性，仁者见仁智者见智，但我认为投资一定不能忽略股价和价值的比价关系：

从近10年的平均市盈率看，均值为25.93倍。

即使乐观估计茅台，未来几年的市盈率突破30倍，就不算便宜了。

而一只个股要在长线走高，要么通过经营拉低市盈率，要么通过股价下行降低市盈率。无论从哪一点分析，都应该给自己预留足够的安全边际。

从茅台的三季报看，我更愿意在1400元以下去买它。如果没有机会，就继续观察。从确定性和盈利增长看，作为白酒龙头，未来仍有增长的空间，所以长期看，仍值得紧密跟踪寻找更好的买点。

当前A股中，相比茅台更便宜的优质个股也不少。所以，我会配置我看好的其它个股！