花旗：2021年，8个欧洲和英国的投资机会，英镑欧元未来一个月走势均看好！

总体而言，我们识别出了8个欧洲和英国的投资机会供投资者参考：

第一，受疫情影响较大的“新冠肺炎周期股”正从低谷反弹。

“新冠肺炎周期股”主要包括工业、能源、金融、原材料和可选消费品。年初至今，这些板块的表现依然在“新冠肺炎防御股”之下10%，而“新冠肺炎周期股”在欧洲股市市值中占比达到了55%，在英国股市中更是占到了58%。不过，随着全球经济的逐渐复苏，周期股板块或正迎头赶上，例如，我们已经看到欧洲工业企业来自中国的订单正在上涨，环比增速达到了13%，我们预计，明年全球需求将上涨4.2%，而随着疫苗出台，世界经济增长趋势或延续至2022年，使得欧洲周期股盈利进一步上涨。

第二，收益率上升将对价值股形成支持。

过去10年以来，欧洲价值股表现都不及成长股。不过，目前，全球经济增长复苏正驱动收益率曲线不断变陡，而根据历史经验，这通常预示着价值股表现表现变好，这在近几周尤其明显，疫苗消息的宣布使得那些对利率敏感的行业，如银行业等出现了20%的反弹。无论是以绝对值还是相对值计，在价值股表现优于成长股的时期，欧洲和英国股市表现都更好。

第三，欧洲中小盘股通常在经济复苏早期表现较好。

虽然欧洲中小盘股已经自3月23日低点反弹50%，他们的上涨空间依然很大。经济复苏前景改善将会提振那些对宏观经济状况更加敏感的中小盘股表现。对于欧洲而言，欧元的走强也会支持专注于欧洲内部市场的企业，而这些企业多属于中小盘股。另外，历史数据显示，在市场回调超过20%之后，欧洲中小盘股在12个月的表现通常好于大盘约11%。最后，欧洲中小盘股中有大量的“新冠肺炎周期股”，占到了欧洲中小盘指数的三分之二。

第四，欧洲环保事业继续发展。

自欧洲复苏基金和欧盟绿色新政取得重大进展以来，我们就建议投资者更多关注那些“不可阻挡的趋势”的投资机会，比如绿色环保和清洁能源板块。年初至今，欧洲清洁能源企业平均表现在欧洲整体股市表现之上超过30%。自2017年初以来，清洁能源板块股价上涨了80%，而欧洲整体市场表现则几乎持平。虽然今年以来已经获得了强劲回报，我们仍然相信，绿色清洁能源领域的投资仍然处于初级阶段。接下来10年间，欧洲在绿色能源领域的投资或可高达1万亿美元，且这一数字可能继续上升，这将对欧洲清洁能源股形成更大利好。

第五，低利率将会继续使得欧洲和英国的股利派发尤其具有吸引力。

欧洲和英国企业的股息率与国债利率之差为全球最阔，因此，从相对收益角度来看，欧洲股票较欧洲债券吸引力要大得多，即便与全球其他市场相比，欧洲股市的派息率也极为诱人。我们认为，那些可以持续派息并不断扩张的企业从本次危机中的恢复或更加强劲。自2003年以来，欧洲股市中那些派息增长的企业的股价年回报率可达6.2%，而整体欧洲市场的回报仅2.6%。随着经济复苏不断推进，我们预计，派息不断增长的企业将继续表现优异。

第六，欧元走强动力不仅仅来自于美元走弱。

虽然今年夏季欧元的走强很大程度上是因为美元的走弱，但我们认为欧洲经济复苏前景改善，叠加欧盟解体风险降低或继续支持欧元上行。下一个阻力位或在1.20和1.22。相对估值模型显示，欧元兑美元目前仍然被低估约15%。

第七，脱欧进程逐渐明朗或利好英镑。

即便在英镑已经反弹至1.3250水平的情况下，按其真实汇率与长期平均水平相比，英镑仍然具有较强的吸引力。脱欧进程的进一步明朗应可会驱动更多低配英镑的投资者和海外资金需求涌入英镑，我们预计，英镑兑美元阻力位或上升至1.3325，脱欧局势明朗之后可能进一步上涨至1.35。

第八，欧洲高收益债仍有进一步上行空间。

自3月触底以来，欧洲高收益债价格已经反弹了约23%，不过其平均4%的收益率和390点的利差依然具有相当大的吸引力。同时，欧洲高收益债违约率与美国相比更低，且伴随着持续的财政和货币政策支持，我们预计违约率不会有大幅上升。具体品类中，我们相对看好“堕落天使债”。