SCbank：疫苗利好疫情後半場，是時候抛售成長股轉投價值股了嗎？

新冠疫苗試驗傳來的好消息提振了市場對于社交和經濟活動在可預見的未來“恢複常态”的樂觀情緒。

此前我們曾将疫苗視作是驅動價值型股票投資跑赢成長型股票投資的潛在因素之一。由于疫苗試驗傳來好消息，這個驅動因素已經兌現，美國價值股應聲上漲了4%，而成長股則下跌1%。話雖如此，但相比成長股跑赢大盤好幾年的現實而言，此次價值股的反彈不值一提。

疫苗之外，我們曾經提到的第二個有望驅動價值股跑赢成長股的因素是債券收益率上漲。過去一周，由于市場預計疫苗推出後，經濟增長将反彈，因此市場利率水平有所擡升，從而額外利好價值股。不過，仍不清楚收益率能否從當前位置繼續上升，因爲美聯儲在寬松的貨币政策基調下，預計會将市場利率保持在低位。

我們曾經提到的，有望驅動價值股跑赢成長股的第三個因素，是對金融行業更加鴿派的監管環境，包括解綁對銀行分紅和回購股票的限制措施。如果疫苗成功推出，則上述監管變化将有望推出，因爲前者會緩解銀行計提貸款壞賬準備的壓力。上述解綁措施何時推出，目前仍未可知，因爲需要多少時間才能成功大規模開展疫苗接種工作，仍有待評估。

如果在疫苗方面有進一步的好消息，就比如美國食藥監局(FDA)批準疫苗上市，更多備選疫苗獲得成功，或具體的疫苗上市計劃出爐，那麽預計短期内價值股就将跑赢成長股。不過，我們相信價值股持續跑赢成長股并不一定會如期發生，尤其是在低利率環境下，因此我們将繼續密切觀察各類驅動因素。