SCbank：疫苗利好疫情后半场，是时候抛售成长股转投价值股了吗？

新冠疫苗试验传来的好消息提振了市场对于社交和经济活动在可预见的未来“恢复常态”的乐观情绪。

此前我们曾将疫苗视作是驱动价值型股票投资跑赢成长型股票投资的潜在因素之一。由于疫苗试验传来好消息，这个驱动因素已经兑现，美国价值股应声上涨了4%，而成长股则下跌1%。话虽如此，但相比成长股跑赢大盘好几年的现实而言，此次价值股的反弹不值一提。

疫苗之外，我们曾经提到的第二个有望驱动价值股跑赢成长股的因素是债券收益率上涨。过去一周，由于市场预计疫苗推出后，经济增长将反弹，因此市场利率水平有所抬升，从而额外利好价值股。不过，仍不清楚收益率能否从当前位置继续上升，因为美联储在宽松的货币政策基调下，预计会将市场利率保持在低位。

我们曾经提到的，有望驱动价值股跑赢成长股的第三个因素，是对金融行业更加鸽派的监管环境，包括解绑对银行分红和回购股票的限制措施。如果疫苗成功推出，则上述监管变化将有望推出，因为前者会缓解银行计提贷款坏账准备的压力。上述解绑措施何时推出，目前仍未可知，因为需要多少时间才能成功大规模开展疫苗接种工作，仍有待评估。

如果在疫苗方面有进一步的好消息，就比如美国食药监局(FDA)批准疫苗上市，更多备选疫苗获得成功，或具体的疫苗上市计划出炉，那么预计短期内价值股就将跑赢成长股。不过，我们相信价值股持续跑赢成长股并不一定会如期发生，尤其是在低利率环境下，因此我们将继续密切观察各类驱动因素。