驱动欧元区银行股反弹的原因是什么？

11 月初以来，欧元区银行股已经上涨了 40%，那驱动欧元区银行股反弹的原因是什么？

我们相信背后有三重因素驱动：

1) 债券收益率上涨

2) 市场对恢复派息的预期

3) 最近市场热点向价值型股票轮动

三款新冠疫苗在试验阶段显示高有效率的消息传出以后，欧元区政府债收益率加速上行。2021年开始大规模接种的可能性，推升了市场对经济复苏的预期，进而推高了债券收益率。 欧洲监管当局曾率先建议银行业推迟 2020 年的派息，并专注于做好对不良贷款的拨备。

因为欧元区金融业是股市最大的单一派息来源，因此银行暂停派息助推了金融板块的大跌。虽然美国和亚洲监管当局之后也采取了类似的措施，但后两者倾向于对金融业派息设置上限，或暂缓其股票回购活动，而不是命其暂停派息。

展望未来，投资者对于欧洲监管当局取消暂停派息的命令日益乐观， 并且认为欧洲监管当局甚至可能允许各家银行将 2020 年已经拨备却未能支付的红利派发给股东。 市场热点向欧元区价值型股票轮动，也利好金融股，后者和健康医疗以及公用事业一道，都是市场上主要的价值型板块。

如果政府债收益率趋势性上行，那么行业轮动的趋势可能会延续，不过正如我们在本报告中其他地方指出的那样，各大央行对于债券收益率的涨幅，可能会有容忍的上限。