美国将中国留在汇率操纵观察名单！

美国财政部将中国留在汇率操纵观察名单

在川普政府的最后一份外汇政策报告中，美国财政部将中国留在了观察名单上，并敦促中国披露涉及外汇市场干预的信息。

“中国在汇率机制的关键特性方面透明度有限”美国财政部在其半年度报告中写道。

在2020年二季度投资组合资金大量流入中国之际，人民币汇率相对平稳，而外汇存底仅小规模上行，引发关切。美国财政部今年1月起不再将中国列入操纵国。

中国央行外汇存底和外汇占款近年波动明显收敛，与退出汇市常态干预的立场言行一致。上述指标难觅干预证据，美国将重点集中在对隐性干预的怀疑上，上述报告要求中国澄清央行与国有大行外汇交易方面的关系及在离岸市场上的相关交易情况。

本次报告中，美国财政部将瑞士和越南列为汇率操纵国，泰国、台湾和印度等国家和地区被加入“观察名单”，而日本、南韩、德国、义大利、新加坡和马来西亚与中国一道保留在该名单之上。

渣打银行大中华和北亚首席经济学家丁爽在采访中表示“美国财政部将中国保持在观察名单上并不意外，中国可能会继续让人民币更加灵活并反映基本面状况。”

在拜登正式上台之前，中国的外汇政策不会有大的改变，即避免单向预期和过度升值。

退出直接干预

经济学家曲天石在采访中说“从数据上看，确实不能做出结论，说央行做了干预”“没有央行干预，外汇供求完全体现在汇率之上了”

结售汇数据今年偏向均衡，人民币汇率弹性也明显提高，当然央行也可以通过预期引导和宏观审慎政策来影响市场供求，如近期修改跨境融资宏观审慎系数就是一例。

今年以来，伴随美元大幅下跌、中国经济率先走出疫情等基本面支撑，人民币自5月末起连续攀升，离岸人民币周四时再度测试6.50元关口，年内累计涨幅逾6.9%，在亚币中居首；在岸人民币近期涨势稍缓，年内表现排在台币之后位居亚币第三。

2015年8.11汇改后人民币贬值压力释放，中国央行大量消耗外汇存底稳定汇率，这种做法2017年后已近消失。参照国家外汇管理局每月对外汇存底变动的官方解释，最后一次提及“央行在外汇市场操作”还要追溯到2017年1月。

相比之下，央行更乐于使用非直接入市的手段引导外汇市场预期，如去年将中间价一度定在显著强于市场模型预测的水平，引导市场在汇率破7前后保持平稳。今年升值以来，人民币中间价不时偏弱，不过在11月初美国大选结束后，中间价引导信号也几乎消失，定价基本与市场预测保持一致。

大行护盘疑云

从市场交易层面看，年中以来中资大行在日内快速升值时不时出面逆市购汇，平衡市场供求，延缓升值走势；在掉期与即期市场，也一度同步出现中资大行购汇的情形。接近年底，因中资大行在内的做市商面临年度考核压力，双向做市成交意愿热络，客观上也造成价格波动胶着、成交放量的情形。

澳新银行中国经济学家邢兆鹏说：”中国通过国有大行行为的隐形干预是可能的”

但今年人民币升值这么多，显然并不是干预的结果，且中国央行目前对汇率水平并不关心，而只关心升贬值速度，对此可以通过间接干预方式操作，比如声明。

曲天石认为：“大行的行为，一方面是市场力量的体现，另一方面，大行也可能有出于自身的考虑而进行交易”

作为处于市场中心地位的交易商，本身就具有自身结售汇需求，在某些时候也可能有平衡市场需求、增加流动性的需要，这可能体现出大行对未来走势的预期。

邢兆鹏补充说：“这次上观察名单应该还是政治问题”。

中国只符合美国财政部汇率操纵国的部分标准，即贸易顺差超过200亿美元，这个是结构问题，不是汇率操纵的问题，所以中国还在观察名单上基本上是一个美国单方的威慑。