美聯儲認爲美國金融體系仍然脆弱

美聯儲認爲美國金融體系仍然脆弱

總的來說，美國金融體系的金融脆弱性是顯而易見的。美聯儲認爲資産估值壓力上升。特别是，公司債券息差已降至大流行前的水平，處于曆史分布的低端。

此外，股票風險溢價指标進一步下降，回到大流行前的水平。到2020年，工業和多戶住宅的價格繼續以與過去幾年相同的速度增長，而辦公樓和零售設施的價格開始下降。

美聯儲評估了與家庭和企業借貸相關的顯著脆弱性，反映出2020年杠杆率上升、收入和收入減少，小企業受到的打擊尤其嚴重。

美聯儲判斷，金融杠杆引發的脆弱性是溫和的，去年期間，大型銀行控股公司的資本比率有所上升；對沖基金的杠杆率有所提高，但去年春季杠杆率最高的基金的杠杆率确實下降了。

美聯儲将資金風險引發的脆弱性定性爲中度。銀行繼續保持高質量的流動資産和穩定的資金來源。相比之下，貨币市場基金和開放式共同基金的特點是與流動性轉換相關的重大脆弱性。

展望

廣泛的疫苗接種将在2021年緩解社會距離，随着社會距離的縮小對經濟增長的推動作用被認爲将在2021年底基本完成，國内生産總值的增長預計将在中期的剩餘時間内放緩。

即便如此，美聯儲繼續預測，在此期間，實際國内生産總值增長将超過潛在增長，導緻失業率大幅進一步下降。

随着2020年春季異常低的觀測值退出12個月的計算，預計未來幾個月PCE總價格和核心價格的12個月變化将在2021年第二季度短暫超過2%。

随着這些波動，預計今年年底的通脹率将略低于2%。

此後，随着勞動力和産品市場收緊，預計到中期結束時，通脹率将逐漸上升至2%。

假設貨币政策保持寬松，預計2023年後的一段時間内，通脹将适度超過2%。

未來幾個月出台一項超出預期的财政方案的可能性，是對基準經濟前景的适度上行風險。然而，美國新冠肺炎病例的進一步增加，加上美國和其他地方出現了傳染性更強的病毒株等事态發展，導緻美聯儲繼續判斷，基線預測的風險向下行傾斜，預測的不确定性增加。

美聯儲指出，新冠肺炎大流行正在美國和世界各地造成巨大的人員和經濟困難。最近幾個月，經濟活動和就業的複蘇步伐有所放緩，疲軟集中在受病毒死灰複燃和社會距離加大影響最大的經濟部門。需求疲軟和油價早期下跌抑制了消費價格通脹。

總體金融狀況保持寬松，部分反映了美聯儲支持經濟和信貸流向美國家庭和企業的行動。與會者一緻認爲，經濟的道路将在很大程度上取決于病毒的進程，包括疫苗接種的進展，當前的公共衛生危機将繼續對經濟活動、就業和通貨膨脹造成壓力，并對經濟前景構成相當大的風險。

美聯儲注意到，新冠肺炎感染的重新擡頭和相關的社交距離措施限制了某些部門的活動，特别是在旅遊、休閑和酒店業。

美聯儲預計，12月通過的《兒童免疫法》提供的刺激、額外财政支持的可能性以及疫苗接種方面的預期持續進展将導緻經濟活動大幅增長。盡管如此，與會者指出，經濟活動和就業目前遠低于實現最大就業的水平。

美聯儲說，今年家庭支出的前景有所改善，部分反映了财政支持。他們認爲疫苗接種方面的進展對于支持消費者總支出的進一步增長和更廣泛的經濟複蘇至關重要。

在評論最近的家庭支出數據時，大多數與會者讨論了支出的構成，許多商品的支出強勁，特别是耐用品，一些服務的支出疲軟，特别是在旅行、休閑和招待方面。消費品支出的相對優勢得到了财政計劃的支持，如聯邦刺激支付和擴大失業福利，以及寬松的貨币政策。

服務支出的疲軟在很大程度上歸因于流行病和相關的社會遏制措施，這些措施限制了嚴重依賴面對面接觸的服務支出。政府對家庭轉移支付的增加，加上一些服務支出的減少，促成了去年家庭儲蓄總額的曆史性大幅增長。美聯儲還注意到，住宅投資和房屋銷售仍然強勁；低利率被認爲是支撐住房活動的一個重要因素。

美聯儲指出，經濟衰退并沒有平等地降臨到所有美國人身上，那些最無力承擔這一負擔的人——特别是低收入家庭以及黑人和西班牙裔家庭——受到這一流行病的打擊最大。

美聯儲強調，财政政策的持續支持将有助于解決這些群體面臨的困難，貨币政策也有助于促進經濟恢複最大就業和價格穩定。

與整體經濟活動一樣，勞動力市場的改善速度在最近幾個月有所放緩。12月份就業人數下降，原因是許多行業就業人數的持續增加被病毒死灰複燃嚴重影響經濟活動的行業的大規模裁員所抵消。

總體而言，自春季以來，勞動力市場狀況有了顯著改善，但一些與會者指出，如果将自疫情開始以來報告離開勞動力市場的大量工人算作失業，失業率将大幅上升。

美聯儲認爲，目前勞動力參與率低可能反映了許多因素，包括健康問題和額外的育兒責任。就中期而言，與會者預計，在疫苗接種繼續取得進展、經濟活動和消費者及企業信心相應反彈以及寬松的财政和貨币政策的推動下，就業将強勁增長。

然而，美聯儲指出，經濟遠未實現委員會提出的基礎廣泛和包容性的最大就業目标，即使勞動力市場快速改善，實現這一目标也需要一些時間。