美联储认为美国金融体系仍然脆弱

美联储认为美国金融体系仍然脆弱

总的来说，美国金融体系的金融脆弱性是显而易见的。美联储认为资产估值压力上升。特别是，公司债券息差已降至大流行前的水平，处于历史分布的低端。

此外，股票风险溢价指标进一步下降，回到大流行前的水平。到2020年，工业和多户住宅的价格继续以与过去几年相同的速度增长，而办公楼和零售设施的价格开始下降。

美联储评估了与家庭和企业借贷相关的显著脆弱性，反映出2020年杠杆率上升、收入和收入减少，小企业受到的打击尤其严重。

美联储判断，金融杠杆引发的脆弱性是温和的，去年期间，大型银行控股公司的资本比率有所上升；对冲基金的杠杆率有所提高，但去年春季杠杆率最高的基金的杠杆率确实下降了。

美联储将资金风险引发的脆弱性定性为中度。银行继续保持高质量的流动资产和稳定的资金来源。相比之下，货币市场基金和开放式共同基金的特点是与流动性转换相关的重大脆弱性。

展望

广泛的疫苗接种将在2021年缓解社会距离，随着社会距离的缩小对经济增长的推动作用被认为将在2021年底基本完成，国内生产总值的增长预计将在中期的剩余时间内放缓。

即便如此，美联储继续预测，在此期间，实际国内生产总值增长将超过潜在增长，导致失业率大幅进一步下降。

随着2020年春季异常低的观测值退出12个月的计算，预计未来几个月PCE总价格和核心价格的12个月变化将在2021年第二季度短暂超过2%。

随着这些波动，预计今年年底的通胀率将略低于2%。

此后，随着劳动力和产品市场收紧，预计到中期结束时，通胀率将逐渐上升至2%。

假设货币政策保持宽松，预计2023年后的一段时间内，通胀将适度超过2%。

未来几个月出台一项超出预期的财政方案的可能性，是对基准经济前景的适度上行风险。然而，美国新冠肺炎病例的进一步增加，加上美国和其他地方出现了传染性更强的病毒株等事态发展，导致美联储继续判断，基线预测的风险向下行倾斜，预测的不确定性增加。

美联储指出，新冠肺炎大流行正在美国和世界各地造成巨大的人员和经济困难。最近几个月，经济活动和就业的复苏步伐有所放缓，疲软集中在受病毒死灰复燃和社会距离加大影响最大的经济部门。需求疲软和油价早期下跌抑制了消费价格通胀。

总体金融状况保持宽松，部分反映了美联储支持经济和信贷流向美国家庭和企业的行动。与会者一致认为，经济的道路将在很大程度上取决于病毒的进程，包括疫苗接种的进展，当前的公共卫生危机将继续对经济活动、就业和通货膨胀造成压力，并对经济前景构成相当大的风险。

美联储注意到，新冠肺炎感染的重新抬头和相关的社交距离措施限制了某些部门的活动，特别是在旅游、休闲和酒店业。

美联储预计，12月通过的《儿童免疫法》提供的刺激、额外财政支持的可能性以及疫苗接种方面的预期持续进展将导致经济活动大幅增长。尽管如此，与会者指出，经济活动和就业目前远低于实现最大就业的水平。

美联储说，今年家庭支出的前景有所改善，部分反映了财政支持。他们认为疫苗接种方面的进展对于支持消费者总支出的进一步增长和更广泛的经济复苏至关重要。

在评论最近的家庭支出数据时，大多数与会者讨论了支出的构成，许多商品的支出强劲，特别是耐用品，一些服务的支出疲软，特别是在旅行、休闲和招待方面。消费品支出的相对优势得到了财政计划的支持，如联邦刺激支付和扩大失业福利，以及宽松的货币政策。

服务支出的疲软在很大程度上归因于流行病和相关的社会遏制措施，这些措施限制了严重依赖面对面接触的服务支出。政府对家庭转移支付的增加，加上一些服务支出的减少，促成了去年家庭储蓄总额的历史性大幅增长。美联储还注意到，住宅投资和房屋销售仍然强劲；低利率被认为是支撑住房活动的一个重要因素。

美联储指出，经济衰退并没有平等地降临到所有美国人身上，那些最无力承担这一负担的人——特别是低收入家庭以及黑人和西班牙裔家庭——受到这一流行病的打击最大。

美联储强调，财政政策的持续支持将有助于解决这些群体面临的困难，货币政策也有助于促进经济恢复最大就业和价格稳定。

与整体经济活动一样，劳动力市场的改善速度在最近几个月有所放缓。12月份就业人数下降，原因是许多行业就业人数的持续增加被病毒死灰复燃严重影响经济活动的行业的大规模裁员所抵消。

总体而言，自春季以来，劳动力市场状况有了显著改善，但一些与会者指出，如果将自疫情开始以来报告离开劳动力市场的大量工人算作失业，失业率将大幅上升。

美联储认为，目前劳动力参与率低可能反映了许多因素，包括健康问题和额外的育儿责任。就中期而言，与会者预计，在疫苗接种继续取得进展、经济活动和消费者及企业信心相应反弹以及宽松的财政和货币政策的推动下，就业将强劲增长。

然而，美联储指出，经济远未实现委员会提出的基础广泛和包容性的最大就业目标，即使劳动力市场快速改善，实现这一目标也需要一些时间。