供給端是否影響黃金價格？

黃金的商品屬性表現爲供求關系決定了金價，金融屬性表現爲彙率、利率、通脹、市場波動程度對金價的影響。

商品屬性：一般情況下，供給對金價影響較小，需求中的投資需求對金價影響較大。

其中，黃金的商品屬性體現在供求對價格走勢的影響上；而抗通脹、防貨币貶值與避險則是黃金金融屬性的體現，通過投資需求影響黃金價格。

從供給端來看，供給對黃金價格的影響較小。

2001-2020年間全球黃金年均供給量爲4016噸，其中2832噸(約70%)是金礦開采生産供應，1184噸(約30%)是央行出售黃金及黃金成品的二次利用再生産。

通過平安證券的計算，2001-2020年間金礦開采生産與成品再生産供應的價格彈性很低，分别爲-0.14和0.04。可以看出金礦開采和黃金再生産規模與黃金價格波動的相關性均較弱，而且黃金每年新增的供應量相對存量而言占比也較小。

以2001-2020年爲例，年均黃金供應量4016噸僅占存量的2.1%，占全球官方黃金儲備規模的11.4%，所以黃金供應量的波動并不足以對黃金的存量規模造成顯著影響進而不會給全球黃金價格走勢帶來沖擊。

從需求端來看，黃金的需求主要包括珠寶需求、投資需求和工業需求，其中投資需求仍是影響黃金價格變化的主要因素。

具體來看，黃金的珠寶需求占比雖然最高，但是比重已從2001的80.7%下降到2020年的37.55%;

投資需求占比則從2001年的9.6%上升至2020年的47.16%，已超過珠寶需求；工業需求占比從2001年的9.7%小幅震蕩回落至2020年的8.03%。

另外，通過我們的計算，黃金的珠寶需求、投資需求、工業需求的價格彈性分别爲-1.24、1.47和-0.27，可見全球黃金的投資需求與金價的正相關程度較高，而且黃金投資有着較明顯的“追漲殺跌"傾向。

綜上所述，全球黃金需求的變化很大程度上體現爲黃金投資需求變化的影響，其中又以黃金ETF的需求量最爲重要，而以黃金ETF爲主的黃金投資需求的變化又與全球通脹率、美元指數、全球金融市場動蕩程度等因素緊密相關。