CPI回升PPI高漲，結構通脹愈加明顯-210511

　　2021年4月CPI同比增長0.9%，較3月份回升0.5個百分點，其中食品價格依舊是拖累因素，當月其環比回落2.4%，同比增速則持平于3月的-0.7%，然而翹尾因素則較3月提升0.7個百分點，成爲當月CPI同比回升的關鍵動力。展望來看，5月份CPI翹尾将進一步回升至0.9%，而且5月份以來食用農産品批發價格200指數的環比降幅有所收窄，将弱化對CPI的拖累，于是當月CPI同比增速有望進一步回升至1.7%左右。

　　2021年4月PPI同比增速大幅提升2.2個百分點至6.8%，當月PPI環比增速雖有所回落，但依舊達到0.9%的較高水平，與此同時基數效應令翹尾因素顯著提升至2.5%。展望來看，5月份PPI翹尾仍将小幅擡升至2.8%，而且5月份以來，大宗商品價格繼續高歌猛進，主要品種價格月環比漲幅均顯著超過4月，于是翹尾的擡升疊加月環比增速的繼續走高，5月當月PPI同比增速将大幅提升至8.5%左右，其與CPI當月同比增速的剪刀差也将達到近7個百分點。

　　風險提示：國際疫情發展超預期