CPI回升PPI高涨，结构通胀愈加明显-210511

　　2021年4月CPI同比增长0.9%，较3月份回升0.5个百分点，其中食品价格依旧是拖累因素，当月其环比回落2.4%，同比增速则持平于3月的-0.7%，然而翘尾因素则较3月提升0.7个百分点，成为当月CPI同比回升的关键动力。展望来看，5月份CPI翘尾将进一步回升至0.9%，而且5月份以来食用农产品批发价格200指数的环比降幅有所收窄，将弱化对CPI的拖累，于是当月CPI同比增速有望进一步回升至1.7%左右。

　　2021年4月PPI同比增速大幅提升2.2个百分点至6.8%，当月PPI环比增速虽有所回落，但依旧达到0.9%的较高水平，与此同时基数效应令翘尾因素显著提升至2.5%。展望来看，5月份PPI翘尾仍将小幅抬升至2.8%，而且5月份以来，大宗商品价格继续高歌猛进，主要品种价格月环比涨幅均显著超过4月，于是翘尾的抬升叠加月环比增速的继续走高，5月当月PPI同比增速将大幅提升至8.5%左右，其与CPI当月同比增速的剪刀差也将达到近7个百分点。

　　风险提示：国际疫情发展超预期