背靠三峡集团、立足风电机组支承结构，净利润、现金流向好-210512

　　■事件：2020年年报发布，公司实现营业总收入10.51亿元，同比去年增长2.8%；实现净利润为1.04亿元，同比去年32.8%。拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利5.0元（含税）。

　　■立足于风电机组支承结构业务，电力设计院为客户群：公司是风电机组支承结构系统的供应商，核心产品是反向平衡法兰（占比17%）、预应力锚栓组合件产品（占比40%）、SSP混塔架（占比35.11%）。目前在内蒙古包头、江苏盐城建立了两个生产基地，在SSP混塔架所在地成立项目部。包头基地主要服务于华北、东北、西北三大主要风电市场集中区域，盐城基地主要服务于东南沿海海上风电市场，同时也可以覆盖华北、东北、西南等风电市场。公司加大业务推广力度，同时2020年为国家风电行业装机高峰期，公司订单增加快速，2020年公司实现营业收入10.51亿元，较上年同期上升2.80%。且公司经营活动产生的现金流净额为22,759.93万元，有较大的改善。

　　■产品具备多样化、适用性广、精细化等先发优势，反向平衡法兰等产品后续成重要看点：公司在风电机组支承结构系统解决方案的研发、设计以及风电配件产品的多样化、精细化、适应大功率机型等方面已具备先发优势，2020年公司获得实用新型专利授权5件，截至2020年12月31日，公司共有发明专利11件，实用新型专利48件。公司2020年开展的科研项目共计18项，其中完成的科研项目4项。SSP塔筒架营业收入同比上升78.88%，主要是因为2020年全年混塔验收数量比上期多72台套。目前公司的产品已经应用于大江南北的陆上风电场，公司计划在河北、西北等地进行生产基地布局，贴近市场，节约物流成本，增强整体竞争力。后续反向平衡法兰维护成本进一步降低，公司产品的不可替代的优势将会凸显，市场份额有望提升；同时分段直塔筒全预应力混凝土塔架市场化已取得了较好的效果，为公司后续的发展提供较强的助力。

　　■风电装机容量逐年增长，碳中和主旋律带动风电行业向好：2020年我国并网风电装机容量28153万千瓦，增长34.6%，占全国发电装机规模总量的12.79%。且2021年3月前后，我国为积极应对气候变化，制定了2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和的行动方案，在实现碳达峰、碳中和目标的过程中，国家将全力推进建设清洁低碳、安全高效的绿色能源体系，可再生能源消费比例将稳步提升；2021年国家能源局提出2021年全国风电、光伏发电量占全社会用电量比重将达到11%，此后逐年提高、到2025年将达到16.5%左右。预计未来我国风电装机容量仍将保持较快增长并带动风电产业整体不断发展。

　　■投资建议：公司实控人为三峡集团、为世界最大的水电开发和我国最大的清洁能源集团之一，公司具备相应产业优势。且在反向平衡法兰、预应力锚栓组合件等细分领域处于领先地位。目前公司最新市值为7.5亿元，pe（ttm）为7.2x，建议可关注。

　　■风险提示：国家对风电行业宏观调控的政策风险、核心技术人员流失的风险