押注人民币单边拉涨？央行和外管局表示不想看到！

5月25日北上资金大幅净流入和媒体爆出海外对冲基金集中做多1-2个月人民币/美元看涨期权，市场普遍预计股汇联袂上涨的短线交易机会开启。

由于美元走势疲软、人民币中间价定价机制追涨属性、海内外短期无明显利空信息、A股已有所调整和维稳预期等诸多因素叠加发酵，短期内同时做多人民币汇率和A股的交易策略并非不可行，尤其是情绪催动下市场天然会有超调的动能属性。

因为体量偏小，股市的外资变动对汇率影响并不显著，关键是媒体的渲染作用可能会引发贸易企业和金融机构的羊群效应，不排除个人投资者也会设法加入做多队伍。

如果市场一致预期人民币年内走势是“V”字型，仍有较大升值空间，有效市场应会迅速压缩获利空间。只不过是，我国离有效市场仍有距离，追涨杀跌的羊群效应可能会持续更长时间。

5月31日和6月2日央行和外汇局先后宣布大幅上调外汇存款准备金率和一次性发放较多QDII额度，释放明确信号不愿意看到单边升值预期。近期股汇同涨的局面有所缓解，投机者有获利了结的冲动。

截止6月25日，人民币汇率已经回到5月初的水平，较6月1日的前高回落了1.8%；沪深300指数较5月25至27日加权平均水平（以同期陆股通净买入成交额为权重）下跌了1.6%。应该说，这波做多人民币的交易策略（如果有的话）仍可能铩羽而归。然而，只要美联储维持足够“鸽派”，不排除这类投机活动未来不会卷土重来。

对于个人投资者，投资布局要立足于价值投资、中长线布局，不要迷信外资。

对于企业来说，汇率总是有涨有跌的，应聚焦主业，树立风险中性理念。尤其在人民币升值过快的时候，企业需要防范贬值风险。

例如6月9日21世纪财经报道，在5月份人民币急涨期间，欧美国家非法人理财产品借道债券通买入人民币债券的热情格外高涨，同时不少海外大型资管机构加大汇率风险对冲操作力度，比如买入3个月的外汇掉期交易锁定大部分人民币债券持仓的汇率波动风险，主要是因为一旦人民币汇率大幅回调导致人民币债券资产估值波动加大，可能会影响到整个新兴市场投资组合的净值波动性与收益稳健性6。

对于监管部门来讲，随着金融市场越来越开放，我们面临的监管环境越来越复杂。监管部门之间需要加强信息共享、政策协调，积极防范化解跨境资本流动冲击风险，提高开放条件下风险防控和应对能力。

风险提示：美元指数超预期，政策不及预期。