研报精选|西部证券：化工行业周报（五）——钛白粉

六、行业追踪—钛白粉：进入需求淡季，产品价格持稳，原料价格微降

　　钛白粉市场持续低迷，需求处于传统淡季，供应大幅下降，价格较上周变动较小。供应端，环保组巡回检查入驻广西、攀枝花等地，中小厂家短期停产检修，约影响一周左右产量。其余个别厂家检修较长者可达15-20天，市场整体开工率低位，供应大幅下降。需求端，夏季国内市场成交十分清淡，内需持续低迷；出口方面主力大厂订单量稳定，海外需求尚可。7月9日硫酸法金红石型钛白粉市场报价19000-21000元（与上周同），锐钛型钛白粉市场主流报价为17500-19000元/吨（上周报价17800-19000元/吨），氯化法钛白粉市场主流报价为22500-24000元/吨（与上周同）。

相关公司：
　　龙蟒佰利（002601.SZ）公司当前拥有五大生产基地，共有钛白粉产能105万吨，产能规模为国内第一，全球第三，且采用循环经济充分挖潜矿产资源，不同的产品均有扩产计划。公司已于5月底试生产攀枝花30万吨氯化钛渣项目，计划于下半年开始逐月提升产量，预计未来还将继续扩建氯化法钛白粉产能，有望在未来1-2年内做到全球规模第一。6月8日氯化钛渣1#CXTZ炉首炉钛渣正式产出，2#CXTZ炉也于6月28日顺利产出产品。

　　MDI方面，检修和不可抗力导致供给下降，聚合MDI与纯MDI价格和价差均较大幅上涨。供应端，上海亨斯迈二期装置正常运行为主；韩国锦湖出口欧洲市场为主，停滞中国区域报盘，日本东曹南阳20万吨MDI装置5月份检修45天左右，7万吨装置目前已经重启；欧洲亨斯迈装置正常运行，东曹瑞安受母液减量影响，装置低负运行。8月初预计检修，时长25-30天。德国、美国科思创75万吨产能受不可抗力影响，停车检修，整体供应端来看市场开工产量有所受损。需求端，从聚合MDI来看，目前下游大的冰箱冰柜厂产销维持正常，但其他行情均表现一般，入市采购情绪较为谨慎，整体需求放量依旧有限。贸易商库存较低，但出于工厂库存压力存在，采购积极性消极。截至2021年7月9日，聚合MDI周均价为20367元/吨，环比上周上涨（+2181元/吨），价差为12020元/吨，环比上周扩大(+2274元/吨)。从纯MDI来看，下游氨纶企业开工维持8-9成左右，高开为主；TPU开工6成左右，鞋底原液及浆料开工6成左右，整体开工有所下滑，且受终端需求疲软的牵制，业者入市采买能力不佳，实单跟进能力有限，目前仍多集中消化原料库存为主，对原料纯MDI入市采购情绪难起。截至2021年7月9日，纯MDI周均价为22450元/吨，环比上周上涨（+1707元/吨），价差为14103元/吨，环比上周扩大（+1800元/吨）。
　　TDI方面，价格与价差微涨，终端旺季即将到来。供应端，山东装置仍停车检修，新疆15万吨装置也投入检修。需求端，终端原料库存充裕，多持观望态度，随后因相关原料大涨之势，带动下游对TDI的备货补仓欲望，市场交投气氛略有好转，且终端旺季即将到来，需求向好趋势，二级市场心态走强。截至2021年7月9日，TDI周均价为13567元/吨，环比上周上涨（+67元/吨）；价差为9909元/吨，环比上周扩大（+67元/吨）。

相关公司：
　　万华化学（600309.SH）公司为全球领先MDI企业，扩产MDI产能有序进行中、大乙烯项目平稳推进，未来产业链布局及原料保障进一步增强，发展潜力突出。万华化工整体上市资产已交割完成，结合公司新投产PC、MMA、TDI等产能，公司周期性波动将愈趋平滑。前期公司拟将宁波MDI装置规模从120万吨扩至180万吨，扩产规模超市场预期。公司近期环评显示福建万华规划建设108万吨苯胺及80万吨PVC，超过前期公告的36万吨苯胺及40万吨PVC的规模。公司发布2021年上半年业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润134亿元-136亿元，同比增加373%-380%；其中Q2实现归母净利润67.8-69.8亿元，同比增长365%-379%。