富拓：2nm芯片能否救回頹勢IBM？

近日，有“藍巨人”之稱的美國科技巨頭IBM（FXTM富拓MT5賬戶美股代碼：IBM）發生了重大的高層人事變動，紅帽前總裁兼CEO Jim Whitehurst将卸任IBM總裁一職的消息引發投資者擔憂，IBM股價聞聲急跌近5%，創造了5個月以來的最大單日跌幅。IBM股價今年穩步攀升，一度逼近曆史高位，截止7月13日美股收盤，IBM股價年内漲幅超過14%。

(▲IBM W1來源：tradingview)

(▲IBM D1來源：tradingview)

公司高層領導變動

一直擔任開源軟件公司紅帽總裁兼CEO的Jim Whitehurst是在2018年IBM以340億美元收購紅帽時加入該公司，并在2020年4月份成爲IBM總裁。雖然卸任總裁，但Jim Whitehurst離職後将繼續擔任公司的顧問。IBM的CEO Arvind Krishna對Whitehurst的卸任表達了惋惜，稱其在IBM和紅帽的整合中發揮了關鍵的作用。

除了總裁一職的變動，IBM還重新任命了全球生态系統高級副總裁、系統高級副總裁、全球市場高級副總裁、雲和認知軟件部門高級副總裁等多位高管。值得關注的是，這些高管均來自IBM。市場人士認爲，此舉顯示出IBM或會借助削減紅帽主管比重，借此強化本身整合紅帽技術布局。

一季報表現良好

Jim Whitehurst在任期内大力推動人工智能和雲服務，目前公司向雲計算領域轉型的努力已經初見成效，令IBM今年有了一個良好的開局，這是推動公司股價上漲的主要催化劑。據公司日前公布的2021年第一季度财報顯示，在雲服務需求推動下，公司營收創下将近三年來最快同比增長。

(▲數據來源：FXTM富拓、彭博)

财報顯示，2021年第一季度公司營收爲177.29億美元，同比增長0.9%。淨利潤爲17.11億美元，同比下降7.5%；一季度每股收益（EPS）1.90美元，但高于分析師預期。其四大業務部門的收入也都高于市場預期，隻有全球融資部門的收入低于預期。其中雲服務表現最爲亮眼，營收達65億美元，同比增長21%。

展望未來，公司有信心今年實現全年營收增長，并達到全年的調整後淨資金流目标。IBM預計2021年調整後的自由現金流将在110億美元至120億美元之間。其中除去了該公司在2020年第四季度啓動的結構性行動所将帶來的大約30億美元的現金影響，以及與剝離托管基礎設施服務業務相關的交易成本。

争搶5G蛋糕

IBM在5G方面表現也雄心勃勃。在日前召開的2021年世界移動通信大會上，IBM爲通信服務提供商(CSP)推出了混合雲AI驅動的自動化軟件，以實現5G目标，包括零接觸運營、降低成本和快速向客戶提供創新服務。

此外，今年3月份IBM還在新加坡推出了“IBM工業4.0工作室”,目标是利用5G技術幫助企業探索新價值，轉變運營方式，利用下一個工業互聯時代。

2nm芯片工藝引發轟動

IBM日前首發了2nm芯片制造技術在業内引發轟動，這是芯片産業的又一個裏程碑事件。據悉，比起當前最尖端的5 nm芯片，2 nm芯片的體積會更小、速度也會更快。2 nm芯片可以更快地處理應用程序，更快地訪問互聯網，有助于自動駕駛汽車加快物體檢測速度，降低反應時間。與當前主流的7nm芯片相比，IBM 2nm芯片的性能預計提升45%，能耗降低75%。

不過，IBM研發出的2nm芯片目前處于實驗室階段，距離量産還有一段時間，因爲現在市場上還沒有能夠生産2nm芯片的光刻機。有消息稱，荷蘭ASML公司即将于2025年量産的新一代光刻機很可能滿足2nm芯片的量産需求。這意味着2025年以後2nm芯片才有量産的可能。

二季報前瞻

IBM将于7月19日發布2021年第二季度财報。IBM目前沒有爲即将到來的季度報告提供任何正式指導。分析人士認爲，公司在混合雲和人工智能方面的加倍努力下，IBM本季度雲服務部門或再次大放異彩，并幫助公司在二季度實現可觀的業績。

此外，二季度公司還增加了包括英特爾、NetApp、Telefonica等在内的30多個合作夥伴，進一步擴大了公司的客戶群，預計将爲下一季度增加營收。不過，全球公共衛生事件期間的不确定性可能導緻銀行、航空公司和零售業使用公司産品的需求降低，從而影響二季度的業績。

目前市場普遍預期公司二季度将實現營收182.96億美元，每股收益爲2.25美元。最近，摩根士丹利在給客戶的一份報告中認爲，IBM即将公布的2021年二季度财務報告可能會超過市場預期，并給予公司152美元的目标價。

(▲數據來源：FXTM富拓、彭博)

展望後市，公司領導層發生重大變動對IBM股價短線形成了一定的壓力，但鑒于公司向雲計算領域轉型的努力已經初見成效，且公司在5G方面也有一定的斬獲，公司全年營收實現增長的預期有望達成。而公司2nm芯片研制成功更是一件令人激動人心的事件，特别是對IBM的多頭來說。因此，IBM股價或還有上行的基礎。若公司第二季度财報能夠超過市場預期，IBM股價或有沖擊曆史高位的機會。

彭博綜合分析師未來12個月目标價：

(▲圖片來源：彭博)

——本文作者：卓強

（FXTM富拓特約分析師）

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