研報精選：信達證券|儲能步入快車道，戶儲龍頭深化優勢——派能科技(688063)公司深度報告（二）

二、锂電儲能占據主流，C 端屬性奠定品質至上

　　由于電能必須轉化成勢能、化學能後才能被儲存，任何時刻其生産量和需求量需嚴格相等，因此傳統電源生産連續性和用電需求間斷性的不平衡持續存在。在傳統能源時代，由于電力消費形式單一，煤電和燃機足以應對電網的穩定調節需求，因此儲能的重要性未曾顯現；而随着能源革命時代的來臨，風光發電等新能源的不斷普及，電力供給受到氣候、地理位置等不确定因素影響，在原有電網體系下難以随時保持供求平衡，儲能因此成爲新能源電網體系中不可或缺的關鍵因素。

　　在目前的主要儲能技術中，抽水蓄能和電化學儲能的商業化程度最高，二者合計占到全球儲能累計裝機總量的97.8%，其中锂電池在電化學儲能市場中的占比保持在90%以上，占據主導地位。然而抽水蓄能受地形限制嚴重，對環境影響大，未來發展空間受限；而電化學儲能尤其是锂電儲能的不受自然條件限制，且具有充電速度快、放電功率大、系統效率高等優勢，發展潛力更大，是未來主流的儲能技術發展方向。

2.1靈活适應多種場景，安全與壽命雙花齊放

　　儲能的應用領域呈現出多樣化的特點，CNESA根據電力儲能項目的主要用途将儲能應用場景劃分爲五個類别：電源側、輔助服務、集中式可再生能源并網、電網側和用戶側，其中用戶側在18年全球新增投運電化學儲能項目中占到32.6%，居于首位。用戶側的儲能項目往往以家庭爲購買單位，對于産品價格較爲敏感，注重品牌，一定程度上賦予了儲能電池系統C端産品的屬性。由于儲能産品主要安裝在戶外電站與家庭住房中，考慮到家庭用電安全以及供電穩定性等因素，其安全性及在戶外環境下的使用壽命成爲了重要的産品質量衡量指标。

　　當前應用于儲能的锂電池存在多種技術路線，按照正極材料的類型可以分爲磷酸鐵锂電池和三元锂電池等,2019年全球家用儲能産品出貨量中磷酸鐵锂電池占比41%；鎳钴錳三元锂電池占比55%，其他锂電池占比4%。國際三大主要戶儲廠商對技術路線各有偏好，派能科技主要采用軟包磷酸鐵锂，LG化學多采用軟包三元锂電池，而特斯拉則選擇圓柱三元锂電池。雖然三元锂電池相較于磷酸鐵锂電池在能量密度上具有優勢，但是儲能電池系統并不強調便攜性，而三元锂電池在安全性方面的劣勢使得磷酸鐵锂電池在戶用儲能領域略勝一籌。從目前的應用情況和發展趨勢來看，長壽命（≥6000次）磷酸鐵锂電池将是儲能電池的主流技術方向。

　　派能科技自成立以來專注磷锂電池儲能領域技術創新，是國家高新技術企業和江蘇省磷酸鐵锂電池工程技術研究中心，同時也是行業内擁有最全國際資格認證的儲能廠商之一。公司及子公司現擁有授權專利63項，包括發明專利15項和實用新型專利44項。公司通過綜合應用多項核心技術，在保持較高能量密度的前提下顯著提升了電池循環壽命，目前公司的軟包電芯循環壽命可達10,000次，使用壽命可超過10年，能量密度高于160Wh/kg。同時，公司的電池系統采用模塊化設計，标準電池模塊額定電壓12~96V，額定容量1.2~6.0kWh，十分貼合家庭和小型工商業用戶對存儲容量的需求。

　　派能科技儲能電池系統的産品質量在國際市場上處于領先水平。根據ITP發布的家用及工商業用锂電池性能測試報告，在曆時5年的測試過程中，僅有索尼、三星、派能科技以及GNB的電池在運行過程中未發生故障，同時派能科技US2000B型号産品在2250次循環後仍能穩定保持80%的初始滿充容量，顯著優于LG化學RESU HV與特斯拉Powerwall 2的測試結果。

　　公司産品在電池健康和能量轉換效率方面也表現不俗。據ITP估計，派能US2000B在4,470次循環後仍能保持60%的電池健康水平，在一衆競品中奪得頭籌；其能量轉換效率也維持在90%左右，在諸多被試品中位居前列。