研报精选：信达证券|储能步入快车道，户储龙头深化优势——派能科技(688063)公司深度报告（二）

二、锂电储能占据主流，C 端属性奠定品质至上

　　由于电能必须转化成势能、化学能后才能被储存，任何时刻其生产量和需求量需严格相等，因此传统电源生产连续性和用电需求间断性的不平衡持续存在。在传统能源时代，由于电力消费形式单一，煤电和燃机足以应对电网的稳定调节需求，因此储能的重要性未曾显现；而随着能源革命时代的来临，风光发电等新能源的不断普及，电力供给受到气候、地理位置等不确定因素影响，在原有电网体系下难以随时保持供求平衡，储能因此成为新能源电网体系中不可或缺的关键因素。

　　在目前的主要储能技术中，抽水蓄能和电化学储能的商业化程度最高，二者合计占到全球储能累计装机总量的97.8%，其中锂电池在电化学储能市场中的占比保持在90%以上，占据主导地位。然而抽水蓄能受地形限制严重，对环境影响大，未来发展空间受限；而电化学储能尤其是锂电储能的不受自然条件限制，且具有充电速度快、放电功率大、系统效率高等优势，发展潜力更大，是未来主流的储能技术发展方向。

2.1灵活适应多种场景，安全与寿命双花齐放

　　储能的应用领域呈现出多样化的特点，CNESA根据电力储能项目的主要用途将储能应用场景划分为五个类别：电源侧、辅助服务、集中式可再生能源并网、电网侧和用户侧，其中用户侧在18年全球新增投运电化学储能项目中占到32.6%，居于首位。用户侧的储能项目往往以家庭为购买单位，对于产品价格较为敏感，注重品牌，一定程度上赋予了储能电池系统C端产品的属性。由于储能产品主要安装在户外电站与家庭住房中，考虑到家庭用电安全以及供电稳定性等因素，其安全性及在户外环境下的使用寿命成为了重要的产品质量衡量指标。

　　当前应用于储能的锂电池存在多种技术路线，按照正极材料的类型可以分为磷酸铁锂电池和三元锂电池等,2019年全球家用储能产品出货量中磷酸铁锂电池占比41%；镍钴锰三元锂电池占比55%，其他锂电池占比4%。国际三大主要户储厂商对技术路线各有偏好，派能科技主要采用软包磷酸铁锂，LG化学多采用软包三元锂电池，而特斯拉则选择圆柱三元锂电池。虽然三元锂电池相较于磷酸铁锂电池在能量密度上具有优势，但是储能电池系统并不强调便携性，而三元锂电池在安全性方面的劣势使得磷酸铁锂电池在户用储能领域略胜一筹。从目前的应用情况和发展趋势来看，长寿命（≥6000次）磷酸铁锂电池将是储能电池的主流技术方向。

　　派能科技自成立以来专注磷锂电池储能领域技术创新，是国家高新技术企业和江苏省磷酸铁锂电池工程技术研究中心，同时也是行业内拥有最全国际资格认证的储能厂商之一。公司及子公司现拥有授权专利63项，包括发明专利15项和实用新型专利44项。公司通过综合应用多项核心技术，在保持较高能量密度的前提下显著提升了电池循环寿命，目前公司的软包电芯循环寿命可达10,000次，使用寿命可超过10年，能量密度高于160Wh/kg。同时，公司的电池系统采用模块化设计，标准电池模块额定电压12~96V，额定容量1.2~6.0kWh，十分贴合家庭和小型工商业用户对存储容量的需求。

　　派能科技储能电池系统的产品质量在国际市场上处于领先水平。根据ITP发布的家用及工商业用锂电池性能测试报告，在历时5年的测试过程中，仅有索尼、三星、派能科技以及GNB的电池在运行过程中未发生故障，同时派能科技US2000B型号产品在2250次循环后仍能稳定保持80%的初始满充容量，显著优于LG化学RESU HV与特斯拉Powerwall 2的测试结果。

　　公司产品在电池健康和能量转换效率方面也表现不俗。据ITP估计，派能US2000B在4,470次循环后仍能保持60%的电池健康水平，在一众竞品中夺得头筹；其能量转换效率也维持在90%左右，在诸多被试品中位居前列。