美国首次加息或在明年底，美债收益率先上后下

美国11月费城联储制造业新订单指数录得47.4，达到1973年3月以来的最高水平。费城联储表示该地区的制造业活动继续增长。目前的总体活动、出货量和新订单指标均较10月份有所上升。就业指数有所下降，但仍在上升，而价格指数表明，物价上涨的范围更广。未来指数继续显示，受访公司预计未来6个月将实现增长。

芝加哥联储银行行长表示，如果通胀预期持续升温，工资亦同时上升，在结束减少购买资产计划后，很快需要考虑加息。但是，美国劳工部首席经济学家就指，目前美国经济仍支未完全复苏，过早加息可能对刚复苏的劳动市场带来灾难。

粤开研究院则倾向于认为：美国首次加息或在明年底，美债收益率先上后下。

美联储已仍11月开始缩减购债规模（Taper），预计将二2022年6月结束QE。据CME联储观察工具显示，市场预期美联储将二2022年年中首次加息，全年加息2次。

市场担心美联储低估通胀，届时被迫快速加息以遏制通胀。

粤开证券研究院倾向于认为2022年美联储仅于年底加息1次。

一是美国本轮高通胀深叐供给约束影响，明年供需矛盾缓解，通胀将出现回落；

二是明年11月将迚行国会中期选举，为保住民主党在参伒两院的微弱优势，美联储将面临较大的政治压力。10年期美债收益率戒在Taper作用下回升至1.8-2.0%，但随着财政货币刺激退出，美国经济增长边际放缓，叠加通胀回落，美债收益率可能重新下行。2014年Taper中，美债收益率曾明显回落。

风险：美国持续性通胀，美联储加息步伐加快。若美国劳劢力和物资短缺长期持续，居民通胀预期大幅上升，形成“工资-通胀螺旋”，美联储将不得不加快加息步伐，利空美债和美股，并引发全球流动性收紧，新兴市场经济体资产价格调整。