美联储加息，美元就要涨的时代可能已经变了

·全球热钱去哪儿了？算一笔经济账

在上周刚结束的3月美联储议息会议中，美联储表态要全力对抗通胀。美联储宣布加息25个基点，并预计最早可能在5月开始缩减资产负债表。

美联储已经明白的进入到了加息周期。按照常规经验逻辑，在美元加息周期中，全球热钱回流美国，美元指数上涨。在上周，市场的表现却和常规经验逻辑相反，美元指数不涨反跌。如何理解？

除却一些大家经常说的利空出尽，提前消化等因素。我们想请大家看一组数据，发掘更深层次原因。

美联储将2022年的核心通胀上调至4.1%，这可以理解为美元的贬值速度。

全球热钱如果现在换成美元，资金有这么几个去处。如果将资金放在国债市场，现在三年期、五年期、十年期国债收益率是2.1%左右；如果将资金存入银行，现在的利率是0.25%。就算将美联储的加息预期打满，今年加息7-8次，最终利率也仅是2.5%；如果将美元投入实体经济，美联储在议息会议中将2022年的经济预期从4.0%下调至2.8%。

可见，美元资金的增值速度远远低于贬值速度。屁股决定脑袋，在高通胀，低利率，低经济增速这“一高两低”的客观背景下，美元对全球热钱资金的吸引力势必将大大降低。以前的那种只要美联储加息，美元就要涨的时代可能已经变了。

前几十年美联储只要加息，美元就会涨？那是因为前几十年全球保持了低通胀（美元资金的贬值速度低），美联储加息，资金回流美国就有钱赚。而现在这个基础已经不复存在了。

在高通胀的背景下的加息，全球热钱也未必会回流美国，这是投资者需要注意的。当然，我们并不是说加息利空美元，而是说加息对美元没这么“吸金”了。更多的可能是，美元在加息周期中震荡上涨，请大家继续观察盘面。

本文来自：FXTM富拓平台特约分析师黄俊