美联储政策走向对股票和公司债/新兴市场债券有何影响？

美联储政策走向对股票和公司债/新兴市场债券有何影响？

美联储一如预期升息50个基点，并且弱化了市场对其将更激进升息的预期。渣打银行相信，货币政策常态化，以及高于趋势水准的经济成长，将合力印证渣打银行看好全球股票的观点。美国和欧洲上市公司2022年第1季财报情况也继续释放出令人安心的信息，公司业绩普遍优于预期，从而支持股票表现和企业信用质量。预计盈馀成长将是驱动股票上涨的主要因素，不过可能只有在债券收益率止稳后，投资者对于（因债券收益率上升导致的）股票评价面下移的恐慌才能得到缓解。

美联储升息预期见顶也有可能会触发美元汇率掉头向下（或至少暂停近期升势），美元走弱的情况下，亚洲不含日本股票通常会优于大盘。地域上来看，渣打银行偏好亚洲不含日本股票，许多不利因素已经反映在了其评价面打折之中，而此刻中国正酝酿着更多刺激措施。

从类股来看，渣打银行相信利率水准不断上升，经济成长高于趋势水准，会支持金融股表现。渣打银行认为油价飚升引燃的通膨环境下，能源类股个股的表现将得到支持，而能源股表现仍落后于油价上涨，因此能源股有迎头追赶的机会。渣打银行看好美国、欧洲和中国的金融股和能源股。

债券方面，鲍威尔表示75个基点的升息不在讨论范围，这或许能够缓解投资者的忧虑—投资者担心市场会再度调整对于美联储年内货币政策的定价，从而影响到信用债（公司债和新兴市场债券）表现。经济前景和公司盈馀成长皆较强劲，令渣打银行相信近来部分遭遇抛压的信用债，当前的报酬风险结构吸引力日增。

成熟市场方面，渣打银行继续青睐高收益债券，因为其信用质量依旧稳健，近期公司盈馀状况可以为证。能源价格居高应会利多美国高收益债，其中高收益债占了很大权重。欧洲高收益债中很大一部分由金融企业发行，渣打银行相信市场定价可能会反映出对于欧洲央行政策利率上升的预期，而这有利于金融业净利差。

新兴市场方面，渣打银行认为对美联储升息预期定价见顶，应可吸引部分资金回流新兴市场。评价面便宜，能源和其他商品价格居高，应该会是支持渣打银行所看好的新兴市场美元政府债的重要因素。当然，美元汇率见顶回落，也将有助于新兴市场美元政府债的表现，不过历史经验显示，此类债券即便在美元汇率持稳或走强的环境下，仍可提供较强的回报，这点和其他新兴市场资产不同。

平均股票回报是基于2000年12月至2020年12月期间表现算得；债券回报是基于2005年9月至2020年12月期间表现算得。

美元情景：1）弱势美元是指12个月内美元指数（DXY）下跌5%-10%；2）美元稳定是指12个月内美元指数涨跌幅在5%之内；3）强势美元是指12个月内美元指数上涨5%-10%