MAS就批发市场传统SOR合约转换的调整价差问题咨询意见

MAS)和SOR&SIBOR向SORA过渡指导委员会(SC-STS)今天联合宣布了SC-STS就适用于传统SOR商业贷款和衍生品的调整价差咨询意见。该咨询涵盖了MAS建议利率的设置，旨在为2024年12月31日之后仍未履行的SOR合约提供合约确定性，且包括为支持批发市场中遗留SOR合约的持续过渡提供补充指导。
将批发市场中的传统SOR合约转换为基于SORA的合约需要调整价差，这表示过渡到SORA的SOR借款人将支付的价格高于SORA基准利率。调整价差解释了SOR和Compounded SORA之间的结构性差异，例如SORA中没有信用和期限溢价。过去一年，批发市场参与者能够依靠流动性SOR-SORA基差互换市场来为这些调整价差定价。然而，随着大部分基于SOR的衍生品过渡到SORA，SOR-SORA基差互换市场的流动性正在下降，导致调整价差定价困难。
因此，MAS已批准SC-STS提出并最终确定有关设置MAS推荐利率的建议，包括用于调整价差的适当计算方法。这将作为2024年底后到期的基于SOR的未偿商业贷款和衍生品的后备利率。另外，SC-STS还将针对2024年底之前申请利率期间的调整价差提供补充指导，以支持行业正在进行的批发SOR合约的积极过渡。
SC-STS就传统SOR合约转换的调整点差进行咨询
SC-STS发布了一份关于将传统SOR合约转换为SORA的调整价差的咨询文件，提出了以下主要建议：
鉴于SORA现在是新元金融市场的主要利率基准，MAS建议利率应基于复合SORA。
MAS建议利率内的调整价差应从SOR和SORA之间的历史中值价差得出。这种方法是透明的、可验证的、易于获得的，并且易于解释和实施。这也符合市场对2024年底后SOR-SORA价差的预期。
2024年底之前的调整价差应基于近期较短的SOR-SORA价差历史中值（例如6M）的参考价差与MAS建议利率内的调整价差之间的线性插值。