市場尚未完全對美國經濟衰退進行定價

市場尚未完全對美國經濟衰退進行定價

曆史數據顯示，二戰以來美國共發生過12次經濟衰退，剔除2020年疫情導緻的短期衰退以後，其他11次衰退存在以下特征：

（1）衰退平均持續了11個月；

（2）美國股市平均在衰退開始前5個月見頂，在衰退結束前5個月見底；

（3）其中有10次，在衰退期間的一半時間甚至更長時間内，美國股市都在下跌。

花旗私人銀行研究團隊認爲，以曆史經驗來看，目前市場尚未完全對美國經濟衰退進行定價。作爲前瞻性指标，今年股票市場的大幅回撤或預示着明年美國失業人數可能會增加100-200萬人。

衰退擔憂持續，保持高質量投資組合

花旗全球投資委員會認爲，雖然經濟陷入深度衰退的可能性較低，但通脹走高以及貨币政策收緊仍可能對未來經濟前景産生約束，在市場衰退擔憂持續的背景下，保持高質量的投資組合愈發重要。

債券投資方面，随着市場逐步消化美聯儲加息預期，美國國債收益率和投資級企業債收益率在近一年内大幅上行，價格優勢顯現。另外，信用利差走闊也使得部分較高質量的高收益債券展現出布局機會。

股票投資方面，雖然美股目前已經計入利率大幅上升的預期，但尚未反映企業盈利可能出現的大幅下修，股票市場波動可能延續。

因此，花旗全球投資委員會将全球股票從超配2%下調至标配，其中主要下調了石油服務行業和金融科技等主題性股票頭寸。在闆塊方面，花旗建議投資者繼續關注股息增長股、醫療保健等防禦類配置。另外，中國市場已進入複蘇反彈階段，預計政府或進一步出台支持政策鞏固複蘇成果，或利好下半年中國股市表現。