23年港股博弈机会较大，经济衰退央行能否应对自如？

时机估值俱佳，港股值博率高

正如11月起在此一直分析道，港股受惠于粉饰窗橱的概率，比起其他股市，尤其是过去十多年大部分时间尽领风骚的美股，更有值博率。而近期走势所见，粉饰窗橱的效果，明显见于港股。事实上，单论圣诞假期过后，港股重开，重上二万点的气势，即可见一斑。当然，港股优势之处，在于两点如下。首先，粉饰窗橱讲究的，既是时机，也是估值，两者的结合。时机上，年底自然是必需条件，在结算前一段短时间，可以说是大家最后冲刺的阶段，用较少的力，做到较佳的效果，成本效益最高。

当然，要在此阶段被相中，成为一众受惠者，本身长期以来的，相对估值偏低，也是必需条件。对此，港股当仁不让，之前一大段时间，在量宽超低息环境，明显跑输全球各地股市，只有少数例外，则如今反正全球收紧货币政策，没有量宽，没有超低息，大家重看旧经济，看资产净值，看传统的标准，则资金回流至港股，自然是合理选择。

无论如何，12月以来所见，断断续续的，投资者倒不是真的一下子便炒上，反而是阶段性，有人辞官归故里，有人漏夜赶科场，逐渐推进，但以全年底来说，恒指重上并守稳20000点，应该不是太苛求。这个可以说是2022年的终结，也是展望2023年的起点。

央行真肯松手？央行应付自如？

延续之前的讨论，目前全球焦点，已经渐由原本控制通胀预期，变为假设通胀预期已经渐渐受控，但同时有可能引发失业恶化，以至经济衰退，届时怎么办？

当然，从最乐观处想，即使真的失业恶化，又有经济衰退，其实历史上已时有发生，周期的问题，不少人已见证过，当中过程不是完全没有机会，一来，就算大跌市，也可以有很强的后抽反弹，只是大家入市注码和控制风险要更小心，二来，即使有衰退，长期而言，持有资产仍远胜于完全现金为主，长期回报的分别很明显。

不过，话说回来，上述的是很长期的观点，放诸中期甚至短期，则未必如此。例如，历史上出现过较明显的大萧条，之后的股市由高位大跌，过程纵有大反弹，但普遍而言是财富收缩，很难一支独秀，故此，过程中一定要把握时机，长期平均数和胜算是一回事，但中短期的灵活走位，可能更紧要。

再短一点的尺度而言，相信很多人已经习惯了，例如今年9至10月时，对于美联储提速加息的，有一轮急劲的抛售，之后11月起，又有一轮急劲的反弹，由2022年转入2023年，这种情况不会少，毕竟大家看数据已非直接看数据好坏，而更要考虑数据好央行未必松手，但数据差央行亦未必应付自如，这样的两难。