美債收益率可能會反彈，油價下跌空間有限

在最近的美聯儲會議之後，美國政府債券收益率是否會進一步下跌？

美聯儲一如預期再次升息25個基點至5%。在其聲明中，聯邦基金2023年的目标利率中值保持在5.125%不變，“持續升息”這一短語被删除，取而代之的是“可能需要一些額外的政策緊縮”。市場将此解讀爲相對溫和的信号；貨币市場開始對9月開始降息進行定價，美國政府債券收益率曲線變陡，因爲較短期收益率的跌幅超過較長期收益率。

盡管十年美債收益率的跌幅相對較小（約10個基點），但我們認爲風險繼續傾向于下行。首先，鑒于近期金融部門的動蕩，債券波動性可能會繼續升高。此外，随着美國地區性銀行注重資本保全，貸款條件可能會收緊，從而進一步收緊整體金融狀況并放緩成長。第三，我們的宏觀指标仍指向未來的衰退。最後，技術圖表顯示十年美債收益率仍處于3月份以來的下行信道内，支撐位在3.4%左右。

在此背景下，我們認爲增加優質收益資産繼續具有吸引力。我們會利用債券收益率的任何反彈機會增持我們的首選收益資産，包括亞洲美元債券。

預計油價會進一步下跌嗎？

過去兩周，WTI原油從80.5美元/桶的高位跌至66.7美元/桶的低位。這可能是由于對經濟和金融體系健康狀況的擔憂加劇引發避險抛售，并且報告顯示，石油生産商針對銀行的抛售尋求看跌期權的風險管理在70美元/桶和75美元/桶左右也是一個原因。此外，趨勢跟蹤商品的策略可能會加速其下跌，國際能源署和經合組織都警告短期原油過剩。

鑒于這些驅動因素，我們認爲最近的下跌本質上更具技術性，因此可能是暫時的。銀行業壓力的消退可能會改善風險情緒。此外，美國能源部也可能會在某個時候利用較低的價格來補充美國戰略石油儲備（SPR）。這些顯示價格可能反彈至70美元/桶以上。

因此，我們建議增加優質收益資産并繼續持有首選收益資産，包括亞洲美元債券。債券波動性可能會繼續上升，但是如果債券收益率反彈，我們将利用任何機會增持我們的首選收益資産。在油價方面，最近的下跌本質上更具技術性，因此可能是暫時的。我們會繼續關注市場情況，并根據市場表現調整我們的投資策略。