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美国科技类股是年初至今表现最好的类股，涨幅约35%。第一季度，该行业受益于反弹的成长数据、较低的债券收益率（支持较高的评价面）和企业成本控制措施的推动。在第二季度，对人工智慧应用需求的成长正在推动该行业，尤其是半导体子行业。尽管我们对AI带来的结构性机会持乐观态度，但我们的短期市场多样性指标显示半导体子行业（SOX指数）处于紧张状态，提高了盘整或反转的可能性。
技术上，以科技股为主的纳斯达克100指数接近关键阻力位（14,500）。纳斯达克的几只主要股票创下高点，但随后出现大量回档，这通常是更广泛的短期回档的迹象。科技类股的评价面也显著扩大，市场普遍预期的2023年远期本益比从1月份的21倍上升至28倍。我们对美国科技行业持中性观点，预计其在未来6-12个月内的表现将与大盘保持一致。投资者应考虑转向我们首选的医疗保健和必需消费行业，在今年晚些时候预期的美国经济衰退来临之前，这些行业更具防御性。鉴于其强劲的盈馀势头，我们增持通信服务行业，但技术指标在短期内也捉襟见肘。
我们预计美国债务上限协议和美联储再次升息将在未来6-12个月内推动美国公债收益率走低。债务上限协议涉及支出上限，使其抑制通货膨胀和打压成长。衰退风险增加可能会导致对长期公债的需求增加，从而推低债券收益率。虽然公债供应增加应该会在技术上推高收益率，但我们认为对10年期公债收益率的影响可能有限，因为供应压力主要局限于短期国库券。与此同时，美联储在6月/7月再次升息，将导致进一步的货币紧缩，进一步抑制成长。
此外，随着升息周期接近尾声，美国公债收益率往往会出现历史性下降。我们预计10年期美国公债收益率在未来6-12个月内将介于2.75-3.00%之间。在此背景下，我们增持成熟市场投资级公债。我们标配成熟市场投资级公司债券。虽然他们应该从较低的公债收益率中受益，但鉴于他们对利率的敏感性较高，相对昂贵的收益率溢价削弱了我们的乐观情绪。尽管最近的企业盈馀表现良好，但商业环境可能会变得更具挑战性，从而增加经济衰退的风险。
