如何投資債券期貨?有哪些投資模式?

    債券期貨是一個買賣契約，買賣雙方承諾以約定的價格，于約定未來特定的日期，買賣一定數量的利率相關商品。這個“利率相關商品”是一個中長期的債券。那麽如何投資債券期貨呢?

    債券期貨現在有的隻是國債期貨，開戶門檻五十萬，可以和股指期貨，原油期貨一起驗資，可以預約低手續費開戶。開戶入金之後就可以進行投資期貨交易了，而債券期貨相關的主要投資模式有以下這些。

    其一，方向性交易，可以作爲現券投資的替代，具有可以方便做空、資金占用少、費率低、流動性好的優勢，但由于存在高杠杆，因而适合風險偏好較高的投資者。

    其二，套期保值以及久期調整，這将是機構投資者的主要參與模式，除了對債券持倉進行套保外，還可以對債券發行承銷進行套保。

    其三，期現套利交易(基差交易)，這是市場最感興趣的業務模式，主要分爲買入基差交易和賣出基差交易，需要注意的是，與股指期貨期現套利不同，國債期貨期現套利基差不是簡單的線性函數，其中隐含了利率期權價值，這在定價時需要予以考慮。

    其四，期限利差交易以及信用利差交易，分别是對國債期限利差和信用品相對國債的信用利差進行投機交易。例如，預期國債收益率曲線即将陡峭化，可以買入3年期國債，同時賣出國債期貨(久期目前接近7年);預期企業債與國債信用利差即将收窄，可以買入企業債，同時賣出國債期貨。

    其五，跨品種統計套利，目前可行的策略爲國債期貨與利率互換進行統計套利交易，例如當互換價格相對偏低時，可以通過買入互換(付固收浮)的同時做多國債期貨來鎖定品種利差。但需要注意的是，和前面的期限利差、信用利差交易類似，由于不存在制度上保證的收斂機制，因而可能期貨到期時，投資組合仍然浮虧，面臨被迫展期或者止損。

    其六，跨期統計套利，即進行不同期限國債期貨合約之間的跨期交易，可采用程序化交易完成，此種模式在股指期貨市場已經被廣泛采用，而且競争非常激烈。跨期套利也會面臨近期合約到期不收斂問題，屆時可以考慮展期或者期轉現。

    其七，做市交易，國債期貨推出爲做市商對沖存貨風險提供了非常方便的對沖工具，有利于提高做市商做市報價的積極性，增加其承接能力，縮小雙邊報價點差，這也意味着屆時市場(特别是利率品)流動性将更好，價格透明度也将更高，預計固定收益相關的做市業務将随着國債期貨推出而蓬勃發展。