日本央行降低收益率，金融机构银行业苦不堪言

• 日本央行认为需要维持收益率在较低水平，以协助受疫情打击的经济 

外界关注日本央行将于6月30日公布的购债计划，日本央行致力于压低借款成本，以缓和新冠病毒疫情的经济冲击，但饱受数十年来超低利率之苦的日本银行业者却成为牺牲品。 

信贷成本上升让日本大大小小金融机构皆受到损害。

但规模较小的地区性银行受创尤重，这类银行供应了日本大约半数的放款，目前正受到经济衰退及利润下滑至仅仅0.2%的双重打击。 

地区性银行的困境凸显出日本央行政策的两难：央行愈是将收益率曲线压平，愈会打击到重振经济所需要的地区性银行。

 正当收益率曲线控制(YCC)政策愈来愈受到全球各大央行重视，将之视为对抗疫情引发经济下滑的利器之际，日本央行的处境却充份反映出管理YCC政策的先天困难。

 这也突显出日本央行很难确定合适的收益率曲线形状：既可帮助政府以低成本为其庞大的刺激计划融资，同时又不会把较长期债券的收益率压得过低。 

“新冠疫情已将YCC转变成帮助政府顺利发债的工具，”东短研究首席经济分析师加藤出表示，“棘手的是，日本央行这么做会对银行造成巨大伤害，削弱它们的放贷能力。”

• 收益率曲线平坦打击银行业者，而银行业是输送资金的关键 

银行通常通过获取廉价的短期资金、以较高利率发放长期贷款来获利。日本央行的政策压低了长期收益率，息差大幅收窄，引发对一些实力较弱银行生存能力的担忧。 

日本有100多家地区性银行，主要向所在地区的企业提供贷款。由于与借款者有着密切而长期的关系，这些银行能够在振兴区域经济方面发挥重要作用。 在截至3月的会计年度，超过70%的日本地区性银行利润下降或出现亏损。它们的不良贷款总额达到3.7万亿日圆(345亿美元)，较上年同期增加2%，几乎是来自核心业务的利润的四倍。 

分析师称，这些银行的坏账未来几个月可能激增，因为他们响应增加对受疫情打击企业的放款的政府要求，且日本经济衰退在加深。 日本央行4月也警告称，如果疫情长时间持续，有可能破坏日本银行体系的稳定，因实施多年的极低利率迫使银行去冒了更多风险。 “低利率环境下，我们的处境艰难，所以如果日本央行能帮助将收益率曲线变陡，那就真的真的太好了，”位于大阪的地区银行Kansai Mirai Bank的主管Tetsuya Kan对路透说道。 

日本央行错失2018年升息的机会，如今为此付出代价 。

• 尽管银行业苦不堪言，日本央行料将聚焦于维持低收益率 

日本央行在2016年采取了收益率曲线控制政策，实施低于零的短期利率的同时，还承诺引导10年期公债收益率位于零附近。 尽管收益率曲线控制旨在通过限制借贷成本来刺激增长，但它也打算通过防止较长期收益率滑向负值，来确保银行仍能获得贷款利润。

 近期超长债券收益率升至一个多月高点，令日本央行再度成为市场关注焦点。 尽管日本央行一直严格控制10年期债券收益率，但它允许较长期债券收益率更灵活地波动。 日本央行总裁黑田东彦本月初表示，他不乐见超长债收益率过度下跌的观点并没有改变，因为这会损及银行业获利。 但他也表示，日本央行希望收益率曲线保持在“稳定的低位”，这让市场有些困惑，不知日本央行是想推高超长债券收益率还是想压低。

东京联博投资经理Masahiko Loo表示，日本央行试图找到一个“最佳点”，即曲线不太陡峭但也不致完全平坦。“我认为他们仍在寻找平衡点。”他说道。 

日本央行周二将公布7月购债计划，投资人获得一些关于日本央行想法的线索。 由于日本政府计划7月起将债券发行规模提高30%以上，以供应庞大的刺激方案经费，一些投资人预期日本央行将扩大购债。

 为减轻收益率曲线平坦对金融机构造成的压力，日本央行已持续三年多缓慢缩减买进超长期债，若此次增加购买超长期债券，将逆转此一进程。 一名熟知日本央行想法的消息人士表示，由于日本经济状况不佳，“日本央行大概不会排除扩大”购买超长债，另一名消息人士也持类似看法。 “在这种时期，维持借贷成本偏低且稳定很重要，”这名消息人士称。