美聯儲對當前形勢和經濟前景的看法

美聯儲工作人員在讨論當前經濟狀況時指出，經濟活動和就業的指标繼續加強。最近幾個月，2019冠狀病毒疾病的影響最爲嚴重，但最近COVID-19病例急劇上升。近幾個月來，就業增長勢頭強勁，失業率大幅下降。與大流行和經濟重新開放有關的供需失衡繼續導緻通貨膨脹水平上升。總體金融狀況保持寬松，部分反映了支持經濟的政策措施以及對美國家庭和企業的信貸流動。美聯儲理事們認爲，經濟的發展路徑仍然取決于病毒的傳播過程。疫苗接種方面的進展和供應限制的緩解預計将支持經濟活動和就業的持續增長以及通貨膨脹的降低。經濟前景的風險依然存在，包括新的病毒變種。

關于經濟前景，美聯儲工作人員一緻認爲，大流行的Omicron浪潮将影響2022年第一季度的經濟活動。事實上，對大流行相關幹擾特别敏感的經濟部門，包括旅遊、休閑和餐飲業，由于奧密克戎浪潮，其活動正在急劇減少。美聯儲工作人員評論說，對許多受感染的個人和家庭來說，病毒繼續造成巨大困難。美聯儲工作人員一緻認爲，如果Omicron浪潮迅速消散，那麽經濟活動可能會迅速加強，2022年的整體經濟增長将保持強勁。美聯儲工作人員指出，強勁的家庭資産負債表、不斷上漲的工資以及商業部門對疫情的有效适應是支撐今年強勁增長前景的因素。然而，一些美聯儲工作人員指出，今年的經濟活動可能會受到其他變量的影響。

美聯儲工作人員指出，供應鏈瓶頸和勞動力短缺繼續限制企業滿足強勁需求的能力，Omicron變體的出現和傳播加劇了這些挑戰。特别是，Omicron浪潮導緻更廣泛的工人因疾病、病毒感染或護理需要缺勤，這限制了航空、卡車運輸和倉儲等許多行業的活動。一些美聯儲理事們報告說，他們的商業聯系人希望Omicron浪潮的影響會相對短暫。盡管如此，一些美聯儲理事們報告說，他們的聯系人預計，在奧密克戎浪潮的嚴重影響減弱後，持續的勞動力短缺和其他供應限制将持續很久。美聯儲理事們的聯系人還報告稱，投入成本壓力仍然普遍存在，在總體需求強勁的情況下，他們報告稱基本上能夠将其傳遞給客戶。一些美聯儲工作人員評論說，農業企業正在經曆更高的投入成本，這些更高的成本給這些企業的财務帶來了壓力，盡管它們對其産品的需求普遍強勁。

在讨論家庭部門時，許多美聯儲工作人員指出，Omicron浪潮的興起抑制了消費者的需求，尤其是對服務的需求，最近的疲軟主要集中在旅遊、餐飲、休閑和酒店等高接觸行業。幾乎所有這些美聯儲理事們都預計，如果奧密克戎浪潮迅速平息，家庭需求将迅速恢複，支出将得到強勁的家庭資産負債表的支持，而強勁的家庭資産負債表是由大流行早期的高儲蓄率和持續強勁的勞動收入增長支撐的。

美聯儲工作人員指出，勞動力市場在從與大流行相關的衰退中複蘇方面取得了顯著進展，從大多數指标來看，現在非常強勁。近幾個月來，就業人數穩步增長；失業率急劇下降，12月達到3.9%；職位空缺和離職率接近曆史最高水平；名義工資以幾十年來最快的速度增長。幾位美聯儲工作人員評論說，總的來說，最近幾個月的增長是廣泛的，低工資工人以及非裔美國人和拉美裔人的情況有了顯著改善。在勞動力市場普遍強勁且不斷改善的背景下，許多美聯儲理事們觀察到，Omicron變體的影響可能隻會暫時抑制勞動力市場的增長率。勞動力參與率在過去幾個月裏進一步小幅上升，一些美聯儲理事們表示，他們預計随着疫情緩解，勞動力參與率将繼續上升。一些美聯儲理事們指出，參與率仍然低于人口結構變化的趨勢水平。

美聯儲工作人員指出，他們的地區聯系人報告說，勞動力需求在曆史上保持強勁，勞動力供應仍然受到限制，導緻經濟中許多地區的工人普遍短缺。因此，有廣泛證據表明勞動力市場非常緊張，包括接近創紀錄的離職率和職位空缺率，以及幾十年來最高的名義工資增長率。幾名美聯儲理事們報告說，爲了留住現有員工或吸引新員工，地區商業聯系人正在計劃實施或已經實施了比近年來更大幅度的加薪。一些美聯儲理事們還報告稱，由于勞動力短缺，聯系人被迫縮短營業時間或暫時關閉業務。

美聯儲工作人員承認，與價格穩定相一緻的最高就業水平會随着時間的推移而變化，他們對當前勞動力市場狀況相對于委員會最大就業目标的評估表達了一系列觀點。許多美聯儲理事們評論說，他們認爲勞動力市場條件已經達到或非常接近于最大就業水平，并指出勞動力市場表現強勁，包括低失業率、高工資壓力、接近創紀錄的職位空缺和離職水平，在經濟的許多領域，工人普遍短缺。一些美聯儲工作人員評論說，在他們看來，經濟可能尚未達到最大就業率，并指出，即使對于黃金年齡的工人，勞動力參與率仍低于大流行前的水平，或者勞動力跨部門重新分配可能會随着時間的推移導緻更高的就業水平。

美聯儲工作人員表示，最近的通脹數據繼續大大超過委員會的長期目标，通脹上升的持續時間比他們預期的要長，反映出與疫情和經濟重新開放有關的供需失衡。然而，一些美聯儲工作人員評論說，高通脹已經擴大到最直接受這些因素影響的部門之外，部分原因是強勁的消費需求。此外，許多美聯儲工作人員還列舉了其他可能對通貨膨脹造成額外上升壓力的事态發展，包括實際工資增長超過生産力增長，以及住房服務價格上漲。美聯儲工作人員承認，通貨膨脹加劇是美國家庭的負擔，尤其是那些最無力支付更高價格購買基本商品和服務的家庭。一些美聯儲工作人員報告說，他們的業務聯系人仍然擔心持續的高通脹，他們正在調整業務做法，以應對更高的投入成本，例如提高産出價格或利用視成本而定的合同。美聯儲工作人員普遍預計，随着供需失衡的緩解和貨币政策寬松措施的取消，通貨膨脹将在今年内有所緩和。一些美聯儲工作人員指出，通貨膨脹預期的長期衡量指标似乎仍保持良好的穩定性，這将支持通貨膨脹随着時間的推移恢複到與委員會目标一緻的水平。

在對前景風險的讨論中，美聯儲工作人員一緻認爲，通脹路徑的不确定性有所增加，通脹風險被賦予了上行權重。美聯儲工作人員列舉2019冠狀病毒疾病的可能性，包括中國的零容忍CVID-19政策，可能進一步破壞供應鏈，可能會導緻全球能源價格上漲或加劇全球供應短缺，加劇全球疫情，地緣政治動蕩的可能性，持續的實際工資增長超過了生産率增長，這可能會引發通貨膨脹的工資-價格動态，或者長期通脹預期可能變得不穩定。一些美聯儲工作人員指出，在過去十年中導緻低通脹的結構性因素，如技術變革、人口結構和低實際利率環境，可能會在大流行的影響減弱後重新出現。關于實際活動的不确定性也被視爲上升。許多美聯儲工作人員指出了前景的下行風險，包括疫情可能惡化、地緣政治緊張局勢可能升級或金融狀況大幅收緊。

就金融穩定相關問題發表評論的美聯儲工作人員列舉了一些可能代表金融體系潛在脆弱性的因素。一些美聯儲工作人員指出，一系列市場的資産估值都有所提高，并提出了一個擔憂，即資産價格的重大調整可能會導緻未來的低迷。其中一些美聯儲理事們認爲，長期寬松的金融環境可能會導緻金融失衡。其他幾位美聯儲理事們列舉了爲什麽資産估值上升對金融穩定的威脅可能會小于過去資産價格逆轉的原因。他們特别指出，家庭和非金融企業的資産負債表狀況相對健康，資本充足且流動性強的銀行業，以及抵押貸款債務大幅增加并沒有推動房價上漲的事實，這表明金融體系可能證明對沖擊具有複原力。一些美聯儲理事們看到了加密資産和分散金融平台快速增長帶來的金融穩定風險。一些美聯儲理事們指出了與高杠杆、非銀行金融機構相關的風險，或是優質貨币市場基金在流動性突然撤出時的潛在脆弱性。

在考慮貨币政策立場時，美聯儲工作人員一緻認爲，委員會将聯邦基金利率的目标範圍保持在0%至1/4%是合适的，以支持委員會的目标，即在長期内将最大就業率和通貨膨脹率保持在2%。他們還預計，提高目标射程很快将是合适的。在讨論爲何很快就有必要開始取消政策寬松時，美聯儲工作人員指出，通脹率仍遠高于2%，并普遍認爲通脹前景的風險向上傾斜。美聯儲工作人員還評估，勞動力市場強勁，在過去一年中取得了實質性的、廣泛的進展。

鑒于通脹壓力加劇和勞動力市場強勁，美聯儲工作人員繼續認爲委員會的淨資産購買應該很快結束。大多數美聯儲理事們傾向于按照12月宣布的時間表，繼續減少委員會的淨資産購買，使其在3月初結束。一些美聯儲工作人員表示，他們贊成盡早結束委員會的淨資産購買，以發出更強烈的信号，表明委員會緻力于降低通貨膨脹。

美聯儲工作人員讨論了經濟前景對取消政策性寬松的可能時機和速度的影響。與2015年委員會上次開始取消貨币政策寬松的情況相比，美聯儲工作人員認爲，經濟活動的增長前景更爲強勁，通脹大幅上升，勞動力市場明顯收緊。因此，大多數美聯儲理事們認爲，如果經濟發展總體上符合委員會的預期，聯邦基金利率目标範圍的增長速度可能會比2015年後更快。盡管如此，美聯儲工作人員強調，适當的政策路徑将取決于經濟和金融發展及其對前景的影響和前景周圍的風險，他們将在每次會議上更新對政策立場适當設置的評估。美聯儲工作人員指出，在當前情況下取消政策通融取決于聯邦基金利率目标範圍的提高和美聯儲資産負債表規模的縮減的時間和速度。在這種情況下，一些美聯儲工作人員評論說，條件可能會保證在今年晚些時候開始縮減資産負債表的規模。

在讨論貨币政策前景時，許多美聯儲工作人員注意到委員會最近的溝通對财務狀況的影響，并認爲這些溝通有助于将私營部門對政策前景的預期轉變爲與委員會對适當政策的評估更一緻。美聯儲工作人員繼續強調，在當前高度不确定的環境下，保持靈活性，根據風險管理考慮實施适當的政策調整，應該是制定政策的指導原則。大多數美聯儲工作人員指出，如果通貨膨脹沒有像他們預期的那樣下降，委員會應該以比他們目前預期更快的速度取消政策調整。一些美聯儲工作人員就金融條件可能因迅速取消政策性通融而過度收緊的風險發表了評論。一些美聯儲工作人員表示，可以通過清晰有效地溝通委員會對經濟前景的評估、圍繞經濟前景的風險以及貨币政策的适當路徑，來緩解這一風險。