2023年，美元兑日元将下跌至125-130

欧元和日元反弹

我们预计欧元和日元将成为未来12个月美元全面走弱的主要受惠者。然而，这条道路可能不太平坦。在接下来的1-3个月，欧元兑美元可能会向1.00-1.03这水准走弱，因为我们看到最近的升势有所盘整。最近欧洲通膨下降，可能会增加欧洲央行不那么强硬的风险。进入冬季，欧元可能会维持能源风险溢价。然而，随着我们踏入2023年，我们认为

（i）地缘政治风险降低

（ii）国际收支改善（由于能源价格下降）

（iii）欧洲通膨较美国更快下降，导致实际利差更有利

（iv）中国经济成长反弹将成为推动欧元兑美元在2023年底前走向1.10-1.12的利多因素。

2023年，日元很可能成为表现出色的货币之一。短期内，美元兑日元可能在近期下跌后盘整，处于132-135区间。在未来12个月，我们预计美元兑日元将下跌至125-130，因为利差缩窄、日本国际收支状况改善以及对全球经济成长持续忧虑。此外，日本央行目前的宽松货币政策如有任何调整，例如收益率曲线控制政策的变化，都可能进一步推动美元兑日元走低。

英镑兑美元的表现可能逊于其他主要G10的货币。短期内，此货币组合在从2022年低位反弹后看起来超买，我们认为其极有可能回调至1.1400-1.1790区间。未来12个月，我们认为悲观的成长前景可能会迫使英国央行的升息幅度低于市场预期，再加上高通膨和双赤字上升，可能会将收益限制在1.23-1.25区间左右。

商品货币（澳元、纽元和加元）可能在未来1-3个月狭幅震荡，因为全球成长放缓的风险可能限制商品价格。然而，随着我们踏入2023年，美元的全面疲弱、中国的成长前景预期改善，以及基于贸易价格比率的基本因素评价面偏低的修正，尤其是澳币兑美元，可能会使商品货币兑美元上升3-5%。

我们认为在未来1-3个月，美元兑瑞郎很有可能向0.9400-0.9550区间升值。由于国内需求疲弱，瑞士央行的升息空间有限，而债券绝对收益率较低可能意味这瑞郎仍是受青睐的融资货币。不过，未来12个月，我们预计美元兑瑞郎将下跌至0.90-0.92区间，原因是美元全面走弱，以及瑞士央行愿意出售外汇储备以降低输入性通膨。