2023年，美元兌日元将下跌至125-130

歐元和日元反彈

我們預計歐元和日元将成爲未來12個月美元全面走弱的主要受惠者。然而，這條道路可能不太平坦。在接下來的1-3個月，歐元兌美元可能會向1.00-1.03這水準走弱，因爲我們看到最近的升勢有所盤整。最近歐洲通膨下降，可能會增加歐洲央行不那麽強硬的風險。進入冬季，歐元可能會維持能源風險溢價。然而，随着我們踏入2023年，我們認爲

（i）地緣政治風險降低

（ii）國際收支改善（由于能源價格下降）

（iii）歐洲通膨較美國更快下降，導緻實際利差更有利

（iv）中國經濟成長反彈将成爲推動歐元兌美元在2023年底前走向1.10-1.12的利多因素。

2023年，日元很可能成爲表現出色的貨币之一。短期内，美元兌日元可能在近期下跌後盤整，處于132-135區間。在未來12個月，我們預計美元兌日元将下跌至125-130，因爲利差縮窄、日本國際收支狀況改善以及對全球經濟成長持續憂慮。此外，日本央行目前的寬松貨币政策如有任何調整，例如收益率曲線控制政策的變化，都可能進一步推動美元兌日元走低。

英鎊兌美元的表現可能遜于其他主要G10的貨币。短期内，此貨币組合在從2022年低位反彈後看起來超買，我們認爲其極有可能回調至1.1400-1.1790區間。未來12個月，我們認爲悲觀的成長前景可能會迫使英國央行的升息幅度低于市場預期，再加上高通膨和雙赤字上升，可能會将收益限制在1.23-1.25區間左右。

商品貨币（澳元、紐元和加元）可能在未來1-3個月狹幅震蕩，因爲全球成長放緩的風險可能限制商品價格。然而，随着我們踏入2023年，美元的全面疲弱、中國的成長前景預期改善，以及基于貿易價格比率的基本因素評價面偏低的修正，尤其是澳币兌美元，可能會使商品貨币兌美元上升3-5%。

我們認爲在未來1-3個月，美元兌瑞郎很有可能向0.9400-0.9550區間升值。由于國内需求疲弱，瑞士央行的升息空間有限，而債券絕對收益率較低可能意味這瑞郎仍是受青睐的融資貨币。不過，未來12個月，我們預計美元兌瑞郎将下跌至0.90-0.92區間，原因是美元全面走弱，以及瑞士央行願意出售外彙儲備以降低輸入性通膨。