未來3個月看空美元，而歐元将進一步上漲

我們在未來3個月和12個月維持對美元的看空立場。銀行業近期面對壓力，意味着聯邦基金利率可能在5.25%見頂，并在年底前因衰退風險攀升而降息。我們還預計美國2年期和10年期公債收益率在未來6-12個月下降，進而削弱美元的利率優勢。此外，中國大陸經濟成長反彈應會逐漸改善亞洲和歐洲的成長前景，這應會強化美元的「微笑」曲線，即美元在存在美國例外主義和市場壓力的時期走強，但在全球經濟成長與美國一緻或優于美國時走弱。最後，盡管美元較2022年10月的高位下跌近10%，但美元相對其基本因素仍然顯得昂貴。我們看空美元觀點的關鍵風險是美國通膨持續或美國經濟成長放緩比預期更嚴重，因爲它們可能引發避險需求，從而引發美元回彈，甚至美元走強。

相較年初，歐洲央行的指引因通膨居高而仍然強硬，可能導緻歐元進一步上行。英國的政治憂慮有所緩解，以及北愛爾蘭貿易協定取得進展，使我們在未來3個月更加看好英鎊兌美元。瑞士當局迅速采取行動應對銀行業面對的壓力，以及瑞士央行的立場更加強硬，增加了瑞郎進一步走強的可能性。然而，衰退憂慮加劇，導緻商品的下行風險增加，促使我們下調對澳币、紐币和加币的12個月預期。

未來3個月期待歐元進一步上行：

歐元在未來3個月和12個月可能是美元走弱的主要受益者。考慮到通膨仍居高不下，歐洲央行可能再升息50個基點至3.5%，并至少在2023年底前保持利率不變。與此同時，能源價格下跌可能導緻歐洲通膨下降，因而産生更有利的實質（扣除通膨）利差。能源進口成本下降未來12-18個月可能帶來經常帳戶盈馀，加之投資組合流動改善，應使歐元的技術因素變得有利。歐元兌美元在未來3個月應升穿1.10的阻力位，随後在12個月内逐漸向着1.13-1.15攀升。