未来3个月看空美元，而欧元将进一步上涨

我们在未来3个月和12个月维持对美元的看空立场。银行业近期面对压力，意味着联邦基金利率可能在5.25%见顶，并在年底前因衰退风险攀升而降息。我们还预计美国2年期和10年期公债收益率在未来6-12个月下降，进而削弱美元的利率优势。此外，中国大陆经济成长反弹应会逐渐改善亚洲和欧洲的成长前景，这应会强化美元的「微笑」曲线，即美元在存在美国例外主义和市场压力的时期走强，但在全球经济成长与美国一致或优于美国时走弱。最后，尽管美元较2022年10月的高位下跌近10%，但美元相对其基本因素仍然显得昂贵。我们看空美元观点的关键风险是美国通膨持续或美国经济成长放缓比预期更严重，因为它们可能引发避险需求，从而引发美元回弹，甚至美元走强。

相较年初，欧洲央行的指引因通膨居高而仍然强硬，可能导致欧元进一步上行。英国的政治忧虑有所缓解，以及北爱尔兰贸易协定取得进展，使我们在未来3个月更加看好英镑兑美元。瑞士当局迅速采取行动应对银行业面对的压力，以及瑞士央行的立场更加强硬，增加了瑞郎进一步走强的可能性。然而，衰退忧虑加剧，导致商品的下行风险增加，促使我们下调对澳币、纽币和加币的12个月预期。

未来3个月期待欧元进一步上行：

欧元在未来3个月和12个月可能是美元走弱的主要受益者。考虑到通膨仍居高不下，欧洲央行可能再升息50个基点至3.5%，并至少在2023年底前保持利率不变。与此同时，能源价格下跌可能导致欧洲通膨下降，因而产生更有利的实质（扣除通膨）利差。能源进口成本下降未来12-18个月可能带来经常帐户盈馀，加之投资组合流动改善，应使欧元的技术因素变得有利。欧元兑美元在未来3个月应升穿1.10的阻力位，随后在12个月内逐渐向着1.13-1.15攀升。