美国明年实现经济软着陆，欧盟或将降息

美国经济在2024年上半年将实现软着陆（增长低于趋势但为正向），如果发生衰退，则可能延迟到2024年下半年。这一观点与联邦储备系统在12月政策会议后的展望一致。

推动这种转变的因素包括：

1.疫情期间累积的过剩储蓄和结构性紧张的就业市场：推动了有弹性的消费，而经济衰退可能会受到影响较小。

2.持续的通膨放緩：提振了实际可支配收入，使联邦储备系统能够比先前预期更早降息以支持增长。

3.生产设施回流和对工厂的投资：由于生产设施回流和结构性住房短缺，对工厂的投资有望增加。

4.全球库存周期反弹：美国经济衰退仍是全球宏观经济前景的主要风险，最有可能在2024年下半年发生。

美国在疫情期间积累的过剩储蓄水平一直是讨论最激烈的主题之一。市场对过剩储蓄的预期上修可能意味着由消费驱动的扩张可能比先前预期的时间更长。结构性紧张的就业市场意味着雇主不会急于解雇员工，这可能导致在经济衰退时失业率上升幅度较小。

通膨放缓持续下去，推高了美国的实际收入并使联邦储备系统得以降息，是预测美国经济软着陆的另一个关键动力。越来越多的迹象表明，下一年服务业通膨可能跟随商品通膨走低。旧金山联储的模型显示，住房通膨一直在支撑服务业通膨，到明年年中可能转为负值。美国生产率的提高应有助于通膨更快回到联邦储备系统2%的目标水平。

最后，美国工业领域正在复苏，回流和拜登总统的“绿色”基建推动措施正在促使制造工厂的投资繁荣发展。全球库存周期正在复苏，有助于振兴低迷的制造业。尽管有这些积极的推动因素，但美国衰退可能只是延迟发生，而不是得以避免。根据历史，经济衰退在2024年某个时候开始的可能性仍然很大。

至于欧元区是否陷入衰退，数据显示欧元区经济可能在2023年第三季度已经萎缩。商业信心指数显示，服务业活动自8月以来一直在萎缩，同时制造业仍然低迷。欧洲央行的创纪录政策紧缩已导致贷款标准更加严格。能源成本结构性上升，加上就业市场紧张，导致通脱居高不下。然而，衰退可能拖累通脱走低，使欧洲央行明年有降息的可能性。通脱放缓措施可能增加可支配实际收入，财政稳定政策有助于防止经济急剧下滑。中国经济回稳和全球制造业复苏有望有利于欧元区的出口商。